深度报告-20250629-东海证券-寒武纪-688256.SH-公司深度报告_云边端共铸国产算力脊梁_软硬件同迎寒武破晓时代_32页_2mb

寒武纪公司深度研究报告总结

寒武纪是一家专注于人工智能芯片领域的公司，核心业务覆盖云边端一体化AI芯片产品，包括云端训练与推理芯片、边缘计算芯片和终端智能处理器IP，提供全套基础系统软件支持生态建设。

一、核心业务与市场定位
公司分为三大业务线：云端产品线、边缘端产品线及IP授权与软件。云端芯片已实现自主迭代至第四代思元系列。与英伟达等国际厂商相比，思元590单卡性能逼近RTX系列主力GPU，支撑国产AI芯片替代进程。边缘端产品如思元220芯片面向智能制造等场景，终端IP覆盖低功耗场景需求，其基础系统软件平台打通云边端场景开发壁垒。

二、财务表现
经历亏损后，公司自2024年第四季度起业绩显著改善，2024年Q4净利润首次转正。预计2025-2027年，公司营收增速均超50%，归母净利润由1.59亿元跃增至近70亿元。云业务2025年收入预测为84.43亿元，增速高达618.91%。

三、机会与风险
AI算力需求在训练与推理两方面均呈现爆发式增长，政策鼓励国产替代，公司有望成为国产AI芯片龙头。投融资风险主要关切点包括中美地缘政治、宏观经济波动、技术研发进度与客户高度集中。

四、投资建议
首次覆盖给予“买入”评级，预测2025、2026、2027年EPS分别达3.82元、9.25元、16.56元，PE分别为153、63、35倍，PS分别为29、15、10倍，持续推荐买入标的。