20170818-东兴证券-国防军工行业军用无人机专题报告_空域奇兵_军贸新贵_26页_2mb

空域奇兵、军贸新贵 - 国防军工行业军用无人机专题报告总结

核心内容

军用无人机作为未来战场打击和信息保障的重要装备，其应用空间和功能正不断拓展。从最初的靶机、通信中继、侦察监视等战术支援角色，逐渐向电子对抗、火力打击等作战角色发展。未来战争中，无人机将与有人机协同作战、蜂群作战等新型作战模式相结合，对无人机系统的隐身化、模块化和智能化提出更高要求。

主要观点

• 军事需求推动发展：军用无人机因其成本低、环境适应性强、降低人员伤亡等优势，广泛应用于侦察预警、电子对抗、通信中继、军事打击、战斗评估等领域。
• 全球市场前景广阔：预计2015年至2024年全球军用无人机支出总额将达810亿美元，复合增速6.33%；2013年至2022年我国军用无人机需求总额将达120亿美元，复合增速15%。
• 军贸市场格局变化：美国、以色列和中国形成三足鼎立之势。美国以“全球鹰”、“死神”为代表，以色列以实战经验丰富著称，而中国凭借性价比高、出口政策宽松等优势在军贸市场异军突起。
• 国产无人机优势明显：国产无人机在中端市场技术代差小、成本低、军贸政策宽松，具备较强的国际竞争力，尤其在察打一体、隐身侦察等领域表现突出。

关键信息

• 军用无人机功能：包括无人靶机、情报搜集、侦察监视、通信中继、电子对抗和对地打击等。
• 技术发展趋势：隐身技术、微型化、高空长航时、载机平台兼容多种任务模块、无人机集群化作战等。
• 主要军用无人机型号：包括“全球鹰”、“死神”、“苍鹭TP”、“哈比”、“翼龙Ⅱ”、“彩虹-5”等。
• 产业链分析：军用无人机产业链包括总体技术、动力系统、飞控系统等上游环节，以及军方和军贸公司等下游客户。
• 重点公司：南洋科技、信质电机、航天电子、宗申动力是值得重点关注的投资标的。

投资建议

• 推荐标的：南洋科技、信质电机、航天电子（强烈推荐）；宗申动力（推荐）。
• 盈利预测：各公司盈利预测显示未来几年EPS和PE均呈上升趋势，反映市场对其未来业绩的看好。

风险提示

• 国内军方订单增速不及预期。
• 无人机军贸市场竞争加剧。

行业重点公司盈利预测与评级

行业基本资料

• 股票家数：50家
• 行业市值：8538.24亿元
• 流通市值：7286.8亿元
• 行业平均市盈率：85.86
• 市场平均市盈率：20.59

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

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行业重点公司盈利预测与评级（摘要）

• 南洋科技：盈利增长显著，未来EPS和PE持续上升，强烈推荐。
• 信质电机：通过收购天宇长鹰切入无人机领域，盈利预测显示增长趋势明显，强烈推荐。
• 航天电子：参与无人机系统研发，产品列装部队，盈利预测稳步增长，强烈推荐。
• 宗申动力：具备无人机航空发动机生产能力，盈利预测显示增长，推荐。

结论

军用无人机行业前景广阔，全球市场持续增长，中国凭借性价比高、政策宽松等优势在军贸市场崭露头角，成为重要的竞争者。国产无人机在中端市场具有较强竞争力，未来在国际市场上有望进一步扩大份额。投资者可关注相关上市公司，如南洋科技、信质电机、航天电子和宗申动力，以把握行业增长红利。