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白糖期货早报总结（2021.7.2）

核心内容概览

白糖期货近期走势受国内外供需变化、进口成本及市场情绪影响。整体市场处于中性至偏多状态，但短期存在调整风险，中期仍维持震荡偏多趋势。

主要观点与关键信息

一、基本面分析

• 20/21榨季国内产糖量：截至2021年5月底，全国累计产糖1066.05万吨。
• 20/21榨季国内销糖量：全国累计销糖589.29万吨，销糖率55.28%，低于去年同期60.64%。
• 进口情况：2021年5月中国进口食糖18万吨，同比减少12万吨；20/21榨季累计进口411万吨，同比增加230万吨。
• 供需缺口：国内供需平衡表显示，20/21榨季存在缺口，但中长期缺口在逐步缩小。
• 全球供需：
  • USDA预测21/22年度全球糖产量1.8554亿吨，消费量1.7441亿吨，预计供应过剩150万吨。
  • 20/21年度全球供应短缺280万吨，但部分机构预测缺口已缩小。

二、基差与期货走势

• 柳州现货价格：5620元/吨，09合约基差为4元/吨，期现处于平水状态。
• 期货走势：20日均线走平，K线在均线上方，显示偏多趋势。
• 主力持仓：主力合约持仓偏多，净持仓增加，趋势偏多。

三、进口成本与价差

• 巴西糖进口成本：6月配额内进口平均成本3417元/吨，较上月增加117元/吨。
• 泰国糖进口成本：6月配额内进口平均成本3265元/吨，较上月增加89元/吨。
• 内外价差：进口价差缩小，显示国内外糖价趋于一致。

四、库存情况

• 国内工业库存：截至5月底，20/21榨季工业库存476.76万吨，中性。
• 国储库存：约707万吨，库存消费比为29.63%，显示国内库存偏高。
• 新糖库存：同比增加，表明市场供应压力有所上升。

五、供需平衡表

• 国内供需：
  • 20/21榨季国内产量约1060万吨，进口量400万吨，总供应量1677.51万吨。
  • 国内消费量约1550万吨，期末库存127.51万吨，库存消费比8.23%。
• 全球供需：
  • 2020年全球库存消费比17.87%，逐年下降，2021年降至29.63%。
  • 20/21年度全球供应缺口为280万吨，但部分机构预测缺口缩小至50万吨。

六、短期与中期观点

• 短期观点：
  • 巴西减产，泰国产量有所下降，市场情绪偏空。
  • 09合约短期冲破5700关口后回落，建议短多逢高获利了结。
  • 调整概率偏大，需警惕短期波动风险。
• 中期观点：
  • 震荡偏多思路不变，等待回调机会再介入多单。
  • 国内供需逐步改善，库存消费比下降，长期支撑仍存。

结论

近期白糖市场受巴西和泰国产量下调影响，短期走势偏震荡，建议投资者在高位适当减仓，等待回调机会。中长期来看，国内供需逐步改善，库存消费比下降，市场整体维持偏多格局，适合中线布局。