通信行业铜链接专题：算力需求高增，高速铜互联持续发展，看好相关产业链投资机会-240528-长城证券-14页_1mb

通信行业总结：算力需求高增，高速铜互联持续发展

核心内容

本报告聚焦于通信行业中的铜缆连接技术，特别是在AI算力需求激增背景下，高速铜互联技术的持续发展及产业链投资机会。报告指出，随着以太网速率向800G、1.6T演进，SerDes速率从56G提升至112G甚至224G，高速铜缆技术将面临升级与创新的需求，从而带动铜缆线缆、连接器等相关产业链的发展。

主要观点

• 英伟达引领AI算力发展：英伟达在GTC2024大会上推出新一代AI计算平台Blackwell和GB200 NVL72超级计算机机架设计，采用5000根铜缆连接GPU，显著降低能耗和成本，推动AI算力产业发展。
• 业绩超预期提振市场信心：英伟达FY25Q1财报显示，营收达260亿美元，净利润148.8亿美元，YoY分别增长262%和628%，同时宣布股票分割和提高股息，进一步增强市场信心。
• 高速铜缆技术升级：随着以太网速率的提升，高速铜缆技术也在不断演进，DAC、ACC、AEC和AOC等不同类型的铜缆和光缆连接方案将满足不同场景下的需求，其中DAC因其成本低、稳定性强，成为数据中心内部连接的首选。
• 市场前景广阔：预计到2029年，全球高速直连铜电缆市场将达到17亿美元，标志着高速铜缆技术迈入大规模应用阶段。高速铜缆市场将保持25%的CAGR，到2027年底首次突破2000万条。
• 行业动态丰富：包括中国移动、中国电信等运营商在5G-A、空芯光纤等技术上的进展，以及微软、OPPO等企业在AI计算设备和智能终端上的布局。

关键信息

以太网与铜缆技术演进

• 以太网速率从400G向800G和1.6T发展，端口速率从56Gbps向112Gbps甚至224Gbps演进。
• 铜缆传输速率将随之提升至224Gbps，以满足高带宽需求。
• 高速铜缆DAC在服务器内部短距离传输中应用广泛，成本仅为AOC的1/3~1/4。

市场与财务数据

• 股票表现：本周通信（申万）指数下跌2.89%，沪深300指数下跌2.08%，行业跑输大盘。
• 重点推荐股票：包括美格智能、中际旭创、天孚通信、中国移动、中国电信等，均被给予“买入”评级。
• 财务预测：部分公司如美格智能、中际旭创、天孚通信等在2024和2025年的EPS和PE均显示增长趋势。

产业链受益方向

• 铜缆线缆：如新亚电子等公司。
• 连接器：如鼎通科技、瑞可达。
• 运营商：如中国移动、中国电信、中国联通。
• 主设备商&服务器：如中兴通讯、浪潮信息、紫光股份。
• 光模块：如天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技。
• IDC：如润建股份、英维克、数据港。
• 工业互联网：如工业富联、三旺通信。
• 卫星互联网：如海格通信、中科星图。
• 物联网/车联网：如美格智能、鼎通科技、瑞可达。
• 域控制器：如德赛西威、经纬恒润。
• 操作系统/软件：如中科创达、光庭信息。
• PCB/载板：如沪电股份、深南电路、兴森科技。
• 掩膜版：如路维光电、清溢光电。

风险提示

• 市场竞争加剧风险。
• 关键技术突破不及预期风险。
• 下游需求不及预期风险。
• 原材料价格波动风险。

行业评级与投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级），预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
• 建议关注组合：涵盖运营商、主设备商、光模块、IDC、工业互联网、卫星互联网、物联网、域控制器、操作系统、PCB、掩膜版等多个细分领域。

资料来源

• 公司财报、长城证券产业金融研究院、iFind、C114通信网、LightCounting、QYResearch等。

分析师信息

• 侯宾，执业证书编号：S1070522080001，邮箱：houbin@cgws.com
• 姚久花，执业证书编号：S1070523100001，邮箱：yaojiuhua@cgws.com

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