海外巨头加大_AI_算力投资，持续看好算力产业链_26页_2mb

海外巨头加大AI算力投资，持续看好算力产业链

核心观点

（一）周投资观点

2023年第二季度，微软、谷歌和Meta的总营收持续增长，下游客户需求旺盛，云计算和广告业务稳健增长，资本开支指引持续增长，三大云厂商均表示将加大AI相关项目和基础算力设施的投资，持续看好算力板块。

• 微软：Azure云收入稳健增长，AI服务开始贡献营收增量，公司预计未来每季度资本开支保持增长。FY23Q4实现总营收562亿美元，同比增长8%；智能云实现营收240亿美元，同比增长15%，其中Azure和其他云服务营收同比增长26%。智能云FY24Q1营收指引为233~236亿美元，同比增长15~16%，其中Azure云营收同比增长25~26%，AI服务或将贡献2%增速。FY23Q4资本开支同比增长30%，公司预计资本开支在接下来的每季度保持增长。目前，365 Copilot已向600名付费企业客户推出，Azure云已支持Meta的Llama模型和OpenAI的ChatGPT等模型，已有超1.1万企业使用Azure OpenAI服务。

• 谷歌：谷歌云收入快速增长，公司预计2023年下半年到明年资本开支保持增长，并将加大对特定TPU、GPU和数据中心容量的投资。2023Q2实现总营收746亿美元，同比增长13%，其中谷歌云实现营收80亿美元，同比增长28%。公司大幅增加AI计算相关投资，2023Q2资本开支为69亿美元，大部分为服务器开支。目前，谷歌云已拥有由谷歌TPU和英伟达GPU（包括H100）等多种架构的AI计算机用于支持生成式AI训练和推理，超过70%的生成式AI独角兽公司已成为谷歌云客户。

• Meta：公司预计2024年资本开支有望显著增长，Llama2模型、Reels、Threads、AI等多产品商业化落地持续推进。2023Q2实现营收320亿美元，同比增长11%；广告业务实现营收315亿美元，同比增长12%。总营收2023Q3指引为320~345亿美元，2023年总资本开支指引为270~300亿美元，较一季度指引下调30亿美元，主要是节约如非AI服务器的资本开支和部分建设项目延后所致，并将部分开支延后至2024年。公司持续加大AI和元宇宙相关项目投资，并预计2024年总资本开支会显著增长，主要由数据中心和服务器投资带动。

（二）产业数据更新

【云计算】仍处于逐步复苏中

• Aspeed：2023年6月营收同比下滑55.22%，环比增长0.30%。
• Intel数据中心和人工智能业务：2023Q2营收同比下滑13.04%，环比增长8.11%。
• 海外五大云巨头资本开支：2023Q1为368亿美元，同比下滑3.1%，环比下滑15.2%。谷歌2023Q2资本开支为69亿美元，同比上升1.5%，环比上升9.7%；微软为89亿美元，同比上升29.0%，环比上升34.7%；Meta为62亿美元，同比下滑18.4%，环比下滑8.8%。
• Equinix、万国数据、世纪互联机柜价格：Equinix机柜平均价格为2132美元/机柜/月，持续上升；万国数据机柜价格为2149元/平米/月，略有下滑；世纪互联机柜价格为9486元/机柜/月，持续上升。

【5G】2023年6月，我国5G基站总数达293.7万站；5G套餐用户数达12.49亿户

• 我国5G基站总数达293.7万站，5G套餐用户数达12.49亿户，其中移动7.22亿户、电信2.95亿户、联通2.32亿户。
• 2023年5月，5G手机出货量2016.9万部，占比77.5%，出货量同比上升13.70%。

【物联网】2023年Q1蜂窝物联网模块出货量同比保持持平

• 2023Q1全球蜂窝物联网模组出货量（汽车嵌入式与远程信息处理模组除外）与去年同期相比保持持平。
• 2022全年全球蜂窝物联网模块出货量同比增长14%，其中中国市场出货量同比下降8%。
• 2023Q1全球出货量前三的蜂窝物联网应用分别为智能表计、POS、路由器/CPE，三大应用共占总出货量一半以上。

【运营商】2023年6月5G套餐用户数达12.49亿户；创新业务发展强劲

• 2022年三大运营商创新业务发展情况：
  • 中国联通：联通云营收达361亿元，同比增长121%；产业互联网营收达704.58亿元，同比增长28.6%；5G行业应用营收达40亿元；数据中心营收达124亿元，同比增长13.3%；物联网营收达86亿元，同比增长42%；大数据营收达40亿元，同比增长58%。
  • 中国电信：天翼云营收达579亿元，同比增长107.5%；网络安全服务营收达46.9亿元，同比增长23.5%；物联网营收达40.1亿元，同比增长40.2%。
  • 中国移动：移动云营收达503亿元，同比增长108.1%；DICT营收达864亿元，同比增长38.8%；物联网营收达154亿元，同比增长35.5%。
• 三大运营商ARPU值：
  • 中国联通：移动业务ARPU值为44.9元，同比提升0.9元；
  • 中国电信：移动业务ARPU值为45.8元，较2022年45.2元有所提升；
  • 中国移动：移动业务ARPU值为47.9元，同比增长0.8%。

【新能源汽车】2023年6月我国新能源汽车市占率达30.74%

• 2023年6月，我国新能源汽车月产量为78.4万辆，月销量为80.6万辆，同比分别增长32.9%和35.1%，市场占有率达30.74%。
• 2022年新能源汽车产销分别达705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达25.6%。
• 2023年6月，比亚迪、埃安、小鹏、理想、蔚来等车企新能源车销量分别为25.3万辆、4.50万辆、0.86万辆、3.26万辆、1.07万辆，同比增速分别为55.69%、79.81%、-25.20%、212.56%、6.52%。

【海缆】2023年7月我国海缆已招标16.641GW

• 截至2023年7月末，国内“十四五”已招标30个海缆项目，合计容量16.641GW，已中标23个项目，合计13.491GW。
• 纵向来看，2021年海缆招标5个项目，容量3.97GW；2022年招标20个项目，容量10.141GW，中标18个项目，容量9.391GW；2023年7月招标12个项目，容量7.16GW。
• 横向来看，国内“十四五”已中标量占招标量81.07%，占已公开项目容量29.94%，占规划量17.68%。地区上，广东规划量占比最高（22.28%），海南公开项目量占比最高（226.51%），辽宁招标量和中标量占比最高（176.06%）。

重点赛道和标的

1）通信&云&卫星互联网基础设施建设

• IDC与液冷等：宝信软件、光环新网、润泽科技、奥飞数据、英维克、申菱环境、高澜股份等；
• 设备商：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络等；
• 光器件与光连接：中际旭创、亨通光电、源杰科技、腾景科技、光库科技、天孚通信、新易盛、永鼎股份、通鼎互联、太辰光等；
• 卫星互联网：盛路通信、信科移动-U、震有科技、创意信息、新劲刚、中国卫通、华力创通、铖昌科技、海格通信、华测导航、光库科技等；

2）智能制造、工业互联网、物联网、云计算等数字经济核心应用

• 宝信软件、中控技术、中国联通、中国电信、中国移动、炬光科技、禾川科技等；
• 广和通、美格智能、移远通信、威胜信息、力合微等；
• 三旺通信、东土科技、映翰通等。

风险提示

1. 5G建设不及预期：若运营商资本开支和5G建设不及预期，将影响车联网、工业互联网等5G应用的发展。
2. AI发展不及预期：若AI发展不及预期，将影响IDC、服务器、交换机、光模块、光器件、光纤光缆、液冷温控等细分产业发展。
3. 新能源汽车&海风发展不及预期：若新能源汽车&海风发展不及预期，将影响激光雷达、车载导航、模组、连接器、控制器、车载镜头等细分行业发展，以及海缆行业发展。
4. 中美贸易摩擦：若中美贸易摩擦加剧，将影响相关产业的推进。