20250309-华联期货-黄金周报_黄金有望止跌企稳__36页_1mb

华联期货黄金周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年黄金市场的基本面、供需状况、美国经济及政策动向对黄金价格的影响，同时提供了投资策略建议。

主要观点

1. 黄金走势分析

• 2025年以来，伦金上涨10.93%，沪金上涨10.02%。
• 上周，伦金上涨1.89%，沪金下跌0.72%。
• 黄金有望止跌企稳，继续反弹，短线需关注俄乌和谈进展。

2. 美国经济与通胀

• 2022年6月美国CPI数据创新高9.1%，随后温和下行，但2025年1月CPI数据超预期，核心PCE同比涨2.6%。
• 个人消费支出疲软，但降息预期有所回升，美联储暂停降息概率增大。
• 美国四季度GDP同比上涨2.48%，非农就业数据弱于预期，但失业率继续下降。

3. 美国财政政策

• 美国财政赤字有望在2025年后震荡回落。
• 政策主张包括减税、削减联邦开支、控制移民、放松监管等，旨在刺激经济增长并降低通胀预期。
• 2024年6月提出的“3-3-3”计划目标是到2028年将赤字降至GDP的3%。

4. 黄金供需平衡

• 全球黄金供需在2024年趋于紧平衡，投资需求增加是主要驱动因素。
• 中国2024年黄金供应小幅增加，但需求大幅回落，国内供需仍处于紧平衡，主要因金条金币需求增加。
• 2024年全球央行购金量显著增加，四季度购金量达332.92吨，为三季度的194.22吨的两倍。
• 黄金ETF需求方面，2023年减持113.69吨，2024年减持28.46吨，但2025年1月开始增持。

5. 投资策略建议

• 建议投资者持有黄金中线多单。
• 期权方面，可考虑买入看涨期权。

关键信息

通胀与利率

• 美国2025年1月CPI数据超预期，核心PCE同比涨2.6%。
• 美国国债利率在2023年10月至2024年1月震荡下行，2024年2月开始震荡反弹，临近去年高点后回落。

美元指数与汇率

• 美元指数震荡回落，欧元、英镑、日元、加元等货币对美元汇率波动。
• 黄金作为美元信用的对标物，在美元信用受冲击时通常表现偏强。

黄金内外价差

• 内外盘黄金价格趋于平衡，价差较小。

金银油比价

• 金银比和金油比走势稳定，但具体数据未详细列出。

结构清晰的要点总结

黄金市场基本面

• 走势：2025年以来，伦金和沪金分别上涨10.93%和10.02%，上周伦金上涨1.89%，沪金下跌0.72%。
• 供需：2024年全球黄金供需趋于紧平衡，投资需求增加显著；国内供需仍处于紧平衡，主要由金条金币需求推动。
• 库存：SHFE库存增加，COMEX库存维持稳定，整体库存平衡。

美国经济与政策

• 非农数据：2025年1月非农新增就业14.3万，低于预期，但失业率降至4%。
• 财政政策：预计2025年以后美国财政赤字将震荡回落。
• 政策主张：减税、削减联邦开支、放松监管、控制移民、加征关税等。

投资策略

• 中线操作：建议投资者继续持有黄金中线多单。
• 期权策略：可考虑买入看涨期权以应对可能的黄金上涨趋势。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。
• 投资者须独立承担投资风险，报告内容可能因市场变化而调整。

图表与数据来源

• 所有图表和数据均来自WIND、华联期货研究所、世界黄金协会、中国黄金协会、MYSTEEL、彭博新闻、CNBC、福克斯新闻等。