PMI下行仍有压力，经济低迷依旧难起-20190302-东北证券-23页_2mb

文档总结

核心内容

本报告发布于2019年3月2日，主要分析了中国及国际债券市场动态、宏观经济数据以及PMI等经济指标，为投资者提供债市策略与市场趋势判断。

主要观点

1. 债市策略：

   • 债市整体呈波动调整趋势，但牛市格局仍有望延续。
   • 央行将继续呵护资金面，推动“宽货币”向“宽信用”转变。
   • 监管力度不会过于强化，有利于利率债市场。
   • 全周国债收益率上行4.19个BP，10年期国债收益率收于3.1870%。
   • 债市将经历短期调整，但中长期看好。

2. 流动性跟踪：

   • 本周央行投放2200亿逆回购，净投放1600亿。
   • 货币市场利率整体下行，DR007和SHIBOR隔夜利率明显下降。
   • 下周资金面将面临2200亿逆回购到期及1055亿MLF到期的压力，资金面依旧紧张。

3. 利率债市场表现：

   • 本周共发行58只利率债，实际发行总额2987.25亿元，净融资额1149.85亿元。
   • 国债收益率全线上涨，国开债收益率也全线上涨。
   • 各期限利差涨跌互现，10Y-1Y利差下行，5Y-3Y利差上行。

4. 宏观经济数据：

   • 2月PMI数据表明制造业PMI连续三个月位于荣枯线之下，为2017年以来最低。
   • 2月PMI下行主因是春节错峰和生产需求疲软，预计2月进出口增速将有所下行。
   • CPI短期难以明显回升，PPI虽然受价格因素影响略有回升，但预计仍将保持低位波动。

5. 行业高频数据：

   • 房地产：30个大中城市商品房成交面积增加，但整体需求疲软。
   • 汽车：1月乘用车市场零售下降，显示下游需求未见明显回升。
   • 钢铁：钢材价格全面上涨，Myspic指数上涨。
   • 煤炭：焦煤和动力煤价格全面上涨，发电集团耗煤量增加。
   • 有色：各品种价格全面上涨，显示市场对工业品需求有所改善。

6. 通胀观察：

   • 蔬菜价格尽数下跌，农业部和山东蔬菜批发价格指数均下滑。
   • RJ/CRB商品价格指数和南华工业品价格指数涨跌互现。
   • 原油价格涨跌互现，显示全球市场波动。

7. 国际债券市场跟踪：

   • 美国国债收益率整体下跌，期限利差上行。
   • 欧元区、德国、日本10年期国债收益率全面上涨。
   • 本周全球股市共振上涨，受美联储政策宽松影响，股市表现优于债市。

关键信息

债市表现

• 国债收益率：全周上行4.19个BP，10年期国债收益率收于3.1870%。
• 国开债收益率：全周上行，10年期国开债收益率收于3.7052%。
• 国债期货：5年期和10年期国债期货价格下跌，10年期成交量增加。

货币市场

• DR007：下行16.1个BP至2.4058%。
• SHIBOR隔夜：下行27.6个BP至2.1550%。
• SHIBOR1周：下行8.9个BP至2.5110%。

利率债发行

• 发行规模：本周发行58只利率债，实际发行总额2987.25亿元。
• 净融资额：1149.85亿元，较上周减少1157.22亿元。

PMI与PPI

• 2月PMI：制造业PMI连续三个月位于荣枯线之下，为2017年以来最低。
• PPI：环比预计回升，但大概率仍为负值，同比保持低位。

行业数据

• 房地产：商品房成交面积增加，但整体需求疲软。
• 汽车：1月零售下降，显示市场疲软。
• 钢铁：钢材价格全面上涨，Myspic指数上涨0.60%。
• 煤炭：焦煤和动力煤价格全面上涨，发电集团耗煤量增加。
• 有色金属：各品种价格全面上涨，显示市场对工业品需求有所改善。

通胀数据

• 蔬菜价格：农业部和山东蔬菜批发价格指数均下跌。
• 原油价格：涨跌互现，显示全球市场波动。

国际市场

• 美国国债收益率：整体下跌，期限利差上行。
• 欧元区、德国、日本：10年期国债收益率全面上涨。
• 全球股市：受美联储宽松政策影响，共振上涨。

总结

本报告全面分析了2019年2月25日至3月1日的债市动态、宏观经济数据以及国际债券市场表现，指出债市虽有调整，但整体仍处牛市格局。同时，报告强调了PMI和PPI的疲软表现，以及货币政策对市场的影响。对于行业数据，报告指出房地产和汽车市场仍处于低迷状态，而钢铁、煤炭和有色金属市场有所回暖。此外，报告预测了未来市场走势，并提供了分析师的背景信息。