20240402-天风证券-固收数据预测专题_PMI超预期_如何展望宏观数据和债市__24页_3mb

总结：3月PMI超预期对宏观数据和债市的影响

3月PMI显著回升，反映了制造业的改善，主要由新订单指数和出口相关链条拉动。预计3月工业增加值同比增长55%，固定资产投资累计同比约45%，社会消费品零售总额同比增长52%，CPI同比0.6%，PPI同比-2.9%。出口预计同比增长7.4%，进口同比增长1.9%。新增信贷预计3.9万亿元，新增社融5万亿元，M2同比增长8.8%。一季度GDP预计4.6%，表明经济景气有所改善。

历史数据显示，在PMI低位企稳并超季节性回升时，债市利率不一定承压，但受逆周期政策和资金面影响。如2019年、2022年等多个时期的债市表现分化。当前债市面临不确定性，建议观察4月上中旬的政策、数据和微观行为。策略上，债市推荐哑铃型配置，10年期国债波动区间预计为2.25%-2.4%。

风险包括宏观经济走势、货币政策和市场不确定性。实体经济数据和进出口方面，出口和基建支持增长，但消费和地产复苏缓慢。债市需平衡短期波动和长期趋势。

综上所述，PMI超预期验证经济回暖但持续性不明，债市策略应谨慎，关注数据和政策动态。
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