全市场物业行业中报解析：概览物业三市场，发掘三板五金花-20180905-安信证券-16页

全市场物业中报解析总结

核心内容概览

本报告对2018年物业行业的中报数据进行了全面分析，涵盖新三板、港股及A股市场。整体来看，物业行业在2018年上半年表现稳健，尽管增速有所放缓，但依然保持较高增长。新三板物业企业营收增长26.03%，净利润增长33.57%；港股物业企业营收增长51.82%，净利润增长83.02%；A股南都物业营收增长24.92%，净利润增长18.91%。

主要观点

1. 物业板块业绩表现

• 新三板物业企业：整体业绩稳中有升，营收和净利润均保持增长，但增速有所放缓。
• 港股物业企业：业绩增长强劲，尤其是碧桂园服务和雅生活服务，净利润分别增长133.14%和196.29%，成为行业增长的重要推动力。
• A股物业企业：南都物业表现相对稳健，但增速较新三板和港股有所回落。

2. 盈利能力分析

• 新三板物业企业：平均毛利率为19.74%，相对稳定，但低于港股。
• 港股物业企业：平均毛利率为30.01%，且呈现稳步上升趋势，显示龙头企业的盈利能力增强。
• A股物业企业：南都物业毛利率为24.11%，处于中等水平。

3. 业绩增长动力

• 体量增长：新三板和港股物业企业营收及净利润整体上移，中型企业成为增长主力。
• 中值增长：新三板物业企业营收及净利润中位数增速分别为44.80%和43.38%，高于整体增速。
• 增速变化：新三板净利润增速回落，主要由于高增长企业数量减少；港股则因龙头公司盈利稳健，增速保持高位。

4. 板块估值情况

• 新三板物业板块：整体PE在13X-19X之间，估值水平相对较低，仍有挖掘空间。
• 港股物业板块：PE在25X-34X之间，估值水平较高，且呈现上升趋势。
• A股物业板块：南都物业PE为42.48X，估值显著高于其他板块。

关键信息

1. 企业表现亮点

• 保利物业：2018年上半年营收增长30.30%，净利润增长64.43%；通过并购与政企合作拓展市场份额，打造智慧社区平台。
• 美的物业：营收增长47.60%，净利润增长61.42%；整合多方资源，拓展“互联网+”增值服务。
• 第一物业：营收增长25.47%，净利润增长43.85%；以“绿色科技”理念提升服务质量，优化内部管理。
• 开元物业：营收增长32.43%，净利润增长23.77%；推进智慧社区建设，打造“祺服务”品牌。
• 一卡通：营收增长10.47%，净利润增长9.81%；聚焦基础物业服务，拓展多元化业务。

2. 企业财务指标

• 保利物业：2018H1营收18.87亿元，净利润1.85亿元；毛利率21.87%，净利率10%。
• 美的物业：2018H1营收2.67亿元，净利润3627.54万元；毛利率21.63%，净利率13.60%。
• 第一物业：2018H1营收2.09亿元，净利润1645.15万元；毛利率30.36%，净利率7.94%。
• 开元物业：2018H1营收3.41亿元，净利润3135.58万元；毛利率20.78%，净利率8.01%。
• 一卡通：2018H1营收4.46亿元，净利润3110.28万元；毛利率14.38%，净利率7.02%。

风险提示

• 物业行业发展不及预期，可能存在市场增长放缓、竞争加剧等风险。

估值与投资机会

• 新三板物业企业估值较低，具备较大的提升空间。
• 港股物业企业估值较高，但增长动力强劲。
• A股物业企业估值显著高于其他板块，需关注其增长潜力与市场表现。

附录：市场标的分析

1. A&H股物业企业简要总结

• 南都物业：营收增长24.92%，净利润增长18.91%；品牌知名度提升，收购拓展业务。
• 碧桂园服务：营收增长42.46%，净利润增长133.14%；在管面积增长，盈利能力提升。
• 雅生活服务：营收增长103.08%，净利润增长196.29%；通过并购及智能化建设提升业绩。
• 绿城服务：营收增长32.87%，净利润增长29.11%；聚焦中高端市场，推进智慧社区。
• 中海物业：营收增长45.78%，净利润增长42.43%；品牌活动丰富，中期股息派发。
• 彩生活：营收增长135.31%，净利润增长74.13%；智慧社区建设，拓展项目业态。
• 中奥到家：营收增长4.73%，净利润增长14.91%；通过并购及协销服务拓展业务。

2. 新三板物业企业推荐

• 保利物业：全方位延伸社区增值服务，拓展市场份额。
• 美的物业：整合多方资源，打造“互联网+”增值业务。
• 第一物业：绿色科技理念，提升业主满意度。
• 开元物业：智慧社区建设，打造“祺服务”品牌。
• 一卡通：精准高效的基础物业服务，多元化经营拓展。

总结

综上所述，2018年上半年物业行业整体表现稳健，新三板企业增速略降但盈利稳定，港股企业增长强劲，A股企业估值较高但增速回落。未来，物业行业仍具有较大的发展空间，尤其是新三板市场，具备估值提升的潜力。企业应关注“智慧+”“互联网+”等趋势，通过多元化业务和技术创新提升盈利能力和市场竞争力。