20180905-光大证券-全球养老金市场概览_规模_回报_配置情况梳理_25页_2mb

全球养老金市场概览总结

核心内容

本报告聚焦全球养老金市场的发展现状，重点分析其规模、资产配置及投资回报情况，并探讨其对我国养老金体系的借鉴意义。报告指出，我国养老金资产占GDP比重仅为10%左右，远低于发达国家的平均水平，表明我国养老金市场仍有较大发展空间。同时，报告强调，养老金作为长期稳健资金，对权益资产配置具有重要影响，而海外成熟体系的资产配置策略和投资回报表现可为我国提供参考。

主要观点

• 养老金规模：全球养老金资产规模呈稳步增长趋势，2016年达到39.5万亿美元。主流国家养老金资产占GDP比重在60%以上，而我国仅为10%左右，存在显著差距。
• 资产配置趋势：全球养老金资产配置越来越多元化，权益类资产配置比例从57%下降至46%，固定收益类资产配置比例从35%下降至27%，另类资产配置比例从4%上升至25%。
• 投资回报表现：2016年，大部分国家的养老金取得正收益，权益配置比例较高的国家表现更佳。从长期来看，加拿大养老金表现突出，5年实际回报率为6.9%，10年年化回报率为8%。
• 养老金体系结构：全球主流养老保险体系通常由三支柱构成，即政府基本养老保险、企业年金和个人养老储蓄。我国目前主要依赖第一支柱，第二、第三支柱尚处于起步阶段。

关键信息

全球养老金资产规模

• 2006-2016年间，全球养老金资产规模年化增长率为6.7%。
• 截至2017年，全球养老金资产规模预计突破41.4万亿美元，同比增长13.1%。
• Top7市场（美国、英国、日本、澳大利亚、加拿大、荷兰、瑞士）合计管理资产37.8万亿美元，占全球养老金资产的91%。
• 中国养老资产规模仅177十亿美元，占GDP比重为1.5%。

全球养老金资产配置

• 全球养老金广泛配置于权益、固定收益、现金及另类资产等。
• 在TOP7市场中，权益类资产配置平均为46%，其中美国、澳大利亚、英国、加拿大等国家配置比例较高。
• 日本、荷兰等国家由于政策限制，配置更多于固定收益类资产。
• 另类资产配置比例从4%增长至25%，主要包含房地产、私募股权基金、基础设施等。

全球养老金投资回报

• 2016年，大部分国家养老金取得正收益，波兰回报率最高（8.3%）。
• 加拿大养老金整体表现最好，5年实际回报率为6.9%，10年年化回报率为8%。
• 投资回报率与权益类资产配置比例呈正向关系，表明权益资产配置对回报率有显著影响。

案例研究：加拿大CPPIB

• CPPIB是加拿大养老基金投资管理局，截至2018年6月管理资产规模达3666亿美元。
• CPPIB注重多元化、选择性和反向操作，通过全球资产配置策略对冲风险并锁定收益。
• 2018财年实现投资回报11.6%，跑赢参考组合。
• CPPIB海外投资比例从36%上升至84.9%，配置地域广泛，包括美国、亚洲、加拿大等。
• 1999年以来，CPPIB的资产配置更加分散，权益类资产占比最高（59.1%）。

总结

全球养老金市场的发展显示，养老金资产配置越来越多元化，权益类资产配置比例较高，且投资回报表现优异。相比之下，我国养老金市场尚处于发展初期，资产规模和配置比例远低于成熟市场。因此，借鉴海外成熟养老金体系的经验，推动我国养老金制度多元化、市场化发展，对提升养老保障能力和投资回报具有重要意义。加拿大CPPIB作为全球养老金投资回报领先者，其多元化投资策略和全球资产配置模式值得我国参考。