电子行业：电子板块回调充分或迎来买入机会，关注半导体材料和设备板块-200427_26页__1mb

报告摘要

电子板块回调充分或迎来买入机会，关注半导体材料和设备板块

核心内容

电子行业在2019年实现快速增长，主要受益于5G技术的落地和相关产品的放量。2020年一季度受疫情影响，整体业绩表现平淡，但部分细分领域如集成电路、半导体材料和分立器件仍保持增长。当前电子板块PE有所回调，市场情绪逐渐回暖，存在一定的反弹空间。

主要观点

2019年电子行业表现强劲：
- 电子行业2019年营收达17825.06亿元，同比增长15.46%。
- 归母净利润达809.49亿元，同比增长22.62%。
- 17.91%的公司实现100%以上的业绩增长，而29.85%的公司业绩降幅超过20%。
- 电子零部件、光学元件和半导体材料是营收增长最快的子版块，而显示器件、被动元件和其他电子则是营收下滑最严重的子版块。
2020年一季度业绩表现平淡：
- 电子行业2020Q1营收合计713.11亿元，同比增长0.72%。
- 归母净利润合计55.28亿元，同比下降1.30%。
- 内部分化明显，8家公司业绩增速超过100%，22家公司业绩下降超过20%。
- 集成电路、半导体材料和分立器件是业绩增长最快的子版块，光学元件、LED和电子零部件则是业绩下滑最严重的子版块。
电子板块估值回调，存在投资机会：
- 申万电子行业指数PE为41.15x，低于近10年PE中位数48.64x。
- 2019年电子板块PE曾达到近一年高点58.85x，随后因疫情回调。
- 当前估值较低的子版块包括LED（22x）、分立器件（50x）和印制电路板（55x），而估值较高的子版块包括被动元件（259x）、集成电路（152x）和半导体材料（95x）。
投资建议：
- 随着市场流动性合理充裕，疫情对经济的担忧情绪释放，电子板块存在反弹空间。
- 建议关注半导体材料和设备板块，受益于半导体产业东移和国产替代需求。
- 同时关注5G景气度较高的板块，如5G智能手机和5G基站建设相关的产业链。

关键信息

电子板块整体表现

2019年营收增长：201家公司营收合计17825.06亿元，同比增长15.46%。
2019年净利润增长：归母净利润合计809.49亿元，同比增长22.62%。
2020Q1营收增长：65家公司营收合计713.11亿元，同比增长0.72%。
2020Q1净利润增长：64家公司净利润合计55.28亿元，同比下降1.30%。

重点推荐公司

国内推荐：立讯精密、卓胜微、大族激光、生益科技、华正新材、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、顺络电子、大华股份、三安光电、兆易创新、闻泰科技、长电科技、通富微电。
海外重点公司：苹果、泰科电子、安费诺、瑞声科技、大立光、舜宇光学、罗杰斯、IPG光电、三星电子、村田、台积电、高通、博通、英伟达、应用材料。

行业动态

半导体材料：
- 光刻胶、掩膜版和抛光液/垫是半导体制造的关键耗材。
- 全球市场被日美企业主导，中国面临进口依赖，国产替代需求迫切。
- 雅克科技、南大光电、飞凯材料、强力新材、晶瑞股份等是关注重点。
半导体设备：
- 台积电计划在2022年实现3nm工艺的量产，提升性能和能效。
- 三星加速开发160层或更高的超高堆叠NAND，抢占技术先机。
- 中微公司成功开发5nm刻蚀设备并获得台积电订单，同时研发用于Mini LED的MOCVD设备。
光电显示：
- LCD行业投资趋于谨慎，OLED投资将增加。
- 京东方2019年OLED出货量增长700%，显示其在OLED市场的强势地位。
- 武汉10.5代生产线在疫情期间仍保持稳定运营。
消费电子：
- 印度TWS市场增长迅猛，苹果占据主导地位。
- 台积电将为苹果生产新款Mac处理器，采用5nm工艺。

投资建议总结

半导体材料和设备板块：受益于半导体产业东移和国产替代需求，具有长期增长潜力。
5G相关板块：5G智能手机和基站建设推动相关产品需求，建议重点关注。
核心推荐公司：立讯精密、卓胜微、大族激光、生益科技、华正新材、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、顺络电子、大华股份、三安光电、兆易创新、闻泰科技、长电科技、通富微电等公司表现良好，具备投资价值。