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玻璃早报 2025-3-17 总结

核心内容概述

本报告分析了2025年3月17日玻璃期货行情及基本面情况，指出当前玻璃市场整体偏空，供需关系不均衡，库存持续累积，叠加终端需求疲软，短期预计震荡偏空运行。

主要观点

1. 市场行情

• 主力合约收盘价：FG2505收于1163元/吨，较前一日上涨1.04%。
• 现货价格：河北沙河5mm白玻大板市场价为1120元/吨，较前一日持平。
• 基差：主力合约较现货升水，基差为-43元，显示期货价格高于现货，偏空。

2. 基本面分析

（1）生产利润

• 玻璃生产利润处于低位，以煤炭为燃料的浮法工艺利润缩窄，以天然气为燃料的浮法工艺仍亏损。
• 行业冷修放缓，但开工率和产量持续下降至历史同期低位。

（2）供给情况

• 全国浮法玻璃生产线开工227条，开工率76.43%，处于历史同期低位。
• 日熔量为15.92万吨，产能处于历史同期最低水平。

（3）需求情况

• 2024年12月浮法玻璃表观消费量为492.25万吨，环比增长4.61%，但同比仍呈下降趋势。
• 房地产销售面积及新开工、竣工面积均表现疲软，显示终端需求不足。
• 下游加工厂订单数量历史同期低位，资金回款不乐观，心态谨慎，以消化库存为主。

（4）库存情况

• 全国浮法玻璃企业库存为7025.70万重量箱，较前一周增加1.02%，库存在5年均值上方运行。
• 库存持续累积，对价格形成压力。

（5）供需平衡表

• 2024年预计产量为5510万吨，消费量为5310万吨，供需差为151万吨，显示供大于求。
• 近年来供需差波动较大，2021年为正值，2023年为负值，2024年预计继续为正值。

关键影响因素

利多因素

• 生产利润负反馈明显，产量持续下降至历史低位，或有助于缓解供应压力。

利空因素

• 地产终端需求疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位。
• 下游加工厂资金回款不乐观，心态谨慎，以消化库存为主。
• 库存持续累积，对价格形成压力。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 供给端：玻璃生产利润低迷，行业冷修放缓，但产量和开工率仍处于历史低位。
• 需求端：房地产销售及新开工数据疲软，下游深加工企业订单不足，需求疲弱。
• 库存端：库存持续上升，且高于5年均值，表明市场去库存压力较大。
• 综合判断：供需失衡，库存压力大，短期价格震荡偏空运行。

风险点

• 行业冷修加速：若冷修进一步加快，可能加剧供应收缩，对价格形成支撑。
• 宏观及房地产政策超预期：若政策出现利好，可能改善需求预期，对市场产生积极影响。

结论

当前玻璃市场处于供大于求的格局，叠加地产需求疲软、库存持续累积，短期价格预计震荡偏空运行。投资者需关注行业冷修进度及宏观政策变化，以应对市场波动。