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新能源专用车驱动电机系统发展与投资机会分析

核心内容

新能源专用车市场正迎来快速增长，驱动电机系统作为新能源汽车的核心部件，直接影响整车性能和成本，是产业链的重要一环。预计2018年新能源专用车销量将在9-13万辆左右，同比增长40%以上，成为电机电控市场弹性最大的增量来源。而长期来看，新能源乘用车将决定电机电控市场的增长空间。

2018-2020年，预计新能源乘用车产量将分别达到67、73和120万辆，专用车产量将达到20-30万辆，合计装机量预计达300-400万台，带动“十三五”期间电机+电驱市场规模达到千亿级。

主要观点

• 新能源专用车市场增长潜力大：城市物流车和环卫车具备电动化条件，且环保政策和刚性需求推动其快速发展。
• 电机电控市场格局未定：目前新能源汽车电机电控市场由传统整车企业和第三方供应商共同主导，第三方供应商在专用车领域具备较强优势。
• 集成化趋势明显：集成化是降低成本和提升单车价值的有效手段，随着技术发展，第三方供应商将在该领域获得更大市场份额。
• 补贴退坡与成本控制：随着补贴退坡，电机电控行业将面临价格压力，技术积累和成本控制能力将成为企业生存的关键。
• 第三方供应商前景广阔：在政策推动和市场需求变化下，第三方供应商在专用车和未来乘用车市场均有较大发展空间。

关键信息

1. 新能源专用车市场分析

• 物流车：具备电动化条件，2017年前10月产量和销量分别同比增长508%和616%。预计2018年销量在13-20万辆，同比增长40%以上。
• 环卫车：政府采购推动其电动化进程，2016年渗透率约2.83%，预计2020年渗透率可达50%，年销量有望达到2.6-4.6万辆。
• 市场渗透率低：新能源专用车渗透率仍低于3%，且随着政策推动和需求增长，市场空间广阔。

2. 电机电控市场预测

• 市场规模：预计2018-2020年装机量将达到300-400万台，带动市场规模增长至千亿级。
• 短期与长期趋势：短期来看，专用车市场将成为电机电控增长的主战场；长期来看，乘用车市场将成为主要增长点。

3. 行业格局与竞争态势

• 市场参与者：分为传统整车企业和第三方供应商两类，其中第三方供应商在专用车领域优势明显。
• 竞争格局：短期内整车厂自配与第三方供应并存，长期则可能因补贴退坡而出现行业洗牌。
• 第三方优势：随着集成化趋势和轻资产型车企的崛起，第三方供应商有望扩大市场份额。

4. 投资建议

• 短期关注：推荐关注在专用车领域有深入合作的第三方电机电控供应商，如方正电机，其新能源汽车业务占比持续提升，具备较强市场竞争力。
• 长期关注：推荐具备技术积累和市场拓展能力的公司，如汇川技术，其正在切入乘用车市场，并与国际品牌合作，具备长期增长潜力。

5. 风险提示

• 需求不及预期：新能源汽车下游需求释放不及预期将影响电机电控销量。
• 政策退坡：新能源汽车补贴退坡可能导致价格承压，影响毛利率。
• 原材料价格上涨：钕铁硼和硅钢片等原材料价格涨幅可能高于预期，对毛利率产生负面影响。

图表目录

• 图1：电动车驱动系统
• 图2：驱动系统成本占比
• 图3：2017年前10月新能源专用车累计产销量
• 图4：2012-2017年新能源专用车销量
• 图5：区域物流、城市物流及应用车型
• 图6：电动物流车续航里程不完全统计
• 图7：2010-2017年新能源汽车保有量及充电桩数量
• 图8：国家稳步推进燃油、柴油车环保标准
• 图9：2008-2017年规模以上快递业务收入
• 图10：2007-2017年规模以上快递业务量
• 图11：新能源物流车与燃油物流车LCC比较
• 图12：在补贴退坡40%情况下新能源物流车与燃油物流车LCC比较
• 图13：新能源货车/微面与燃油货车/微面租赁成本比较
• 图14：新能源物流车2017-2020年销量预测
• 图15：2017年10-14批《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》环卫车推广车型
• 图16：新能源与传统燃油垃圾车和扫路车全生命周期成本比较
• 图17：城市市政公用设施固定资产投资：市容环境卫生
• 图18：城市垃圾清运量
• 图19：新能源环卫车市场规模预测
• 图20：新能源汽车产量预测
• 图21：电机电控市场规模预期
• 图22：新能源汽车电机电控市场主要参与者
• 图23：2016年驱动电机装机量市场份额
• 图24：2016年电机控制器装机量市场份额
• 图25：电机结构优化及相应成本下降幅度
• 图26：麦格纳eRAD同轴式机电耦合系统
• 图27：国外某品牌电机-变速器集成产品
• 图28：大陆电力电子集成系统
• 图29：丰田三代集成控制器THSIII
• 图30：集成化产品市场规模
• 图31：第三方电机电控供应商集成化产品汇总
• 图32：互联网车企总结列表
• 图33：2017年11月畅销车型电机电控供应商汇总
• 图34：电机电控系统毛利率变动情况
• 图35：方正电机主要合作客户
• 图36：2017年和预计2018年国家新能源汽车补贴政策
• 图37：不同车型新能源物流车全生命周期成本计算结果
• 图38：不同车型燃油物流车全生命周期成本计算结果

投资标的

• 方正电机：专注专用车市场，与多家优质客户合作，新能源汽车业务占比提升，具备较强的市场渗透能力。
• 汇川技术：商用车电机控制龙头，正在切入乘用车市场，具备较强的技术积累和市场拓展能力。

附录

• 新能源物流车LCC测算：选取典型车型进行全生命周期成本比较，显示新能源车型在经济性方面具备明显优势。
• 新能源环卫车LCC测算：新能源车型成本低于燃油车型，且补贴退坡后仍具竞争力。
• 电机结构优化测算：通过提升极对数，可有效降低电机重量和成本，提高功率密度。

结论

新能源专用车市场将成为驱动电机系统的重要增长点，尤其在物流车和环卫车领域，电动化趋势明确。第三方供应商在该领域具备竞争优势，随着集成化趋势和政策推动，未来将获得更多市场份额。投资建议关注具备技术积累和市场拓展能力的企业，如方正电机和汇川技术。