新能源汽车产业链行业：新能源驱动电机，老赛道孕育新确定性，聚焦电机或大有可为-20210601-东方证券-23页_1mb

新能源驱动电机：老赛道孕育新确定性，聚焦电机或大有可为

核心内容

新能源汽车市场正在进入快速发展的黄金20年，驱动电机作为核心三电系统之一，占整车价值的5%-10%，是新能源汽车产业链中最核心的零部件之一。随着各国政策支持和消费者认可度的提升，驱动电机需求将持续增长，预计到2030年，全球驱动电机需求量将接近8200万台，市场规模有望超过2000亿元。

主要观点

1. 市场增长显著：2020年全球新能源汽车销量同比增长43.36%，达到312万辆。预计到2030年，全球新能源汽车销量将突破6000万辆，渗透率超过60%；到2040年，全球新能源汽车销量将突破8000万辆，渗透率超过80%。

2. 驱动电机需求快速增长：由于双电机车型的普及，驱动电机需求增速将超过整车销量。预计到2025年，全球驱动电机装机需求将达到2477万套，10年复合增速达37%。

3. 技术趋势明确：驱动电机行业正朝着集成化、扁线化和平台化发展。其中，扁线绕组电机因高功率密度、高效率和自动化生产优势，成为未来发展的主流方向。

4. 行业格局变化：国际一线主机厂倾向于体系内直接供货，而国内第三方电机企业正通过技术积累和平台合作逐步提升市场份额。虽然车企仍掌控系统集成，但第三方企业在电机及零部件领域的专业化发展，有望在平台化趋势中获得隐形市场份额。

关键信息

• 全球新能源汽车销量：预计2025年达到2000万辆，2030年突破6000万辆，2040年达到8000万辆。
• 驱动电机需求：预计2025年全球驱动电机装机需求为2477万套，2030年将突破8200万台。
• 电机技术趋势：集成化、扁线化和平台化是未来三大趋势。
• 扁线电机优势：高功率密度、高效率、更好的散热性能，以及更易实现自动化生产。
• 行业参与者：国际品牌如西门子、博世、麦格纳等与国内企业如方正电机、大洋电机、汇川技术、卧龙电驱等共同参与市场竞争。

投资建议

• 推荐企业：方正电机（002196）、大洋电机（002249）、汇川技术（300124）、卧龙电驱（600580）等聚焦电机及零部件的专业第三方企业，有望在高集成、扁线化和平台化趋势下获取市场份额。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨，可能影响电机成本和盈利水平。
• 车企具备自行研发能力，可能限制第三方企业的客户拓展。
• 新能源汽车发展速度可能不及预期，影响整体市场需求。

行业表现与趋势

• 行业表现：新能源汽车市场在疫情后迅速恢复，2020年全球销量同比增长43.36%，中国和欧洲成为主要增长区域。
• 平台化趋势：车企正在加快专属电动车平台的建设，如大众MEB、吉利SEA、广汽GEP等，平台化有助于降低研发成本，提高生产效率，同时为第三方电机企业带来长期合作机会。

技术路径比较

扁线绕组电机发展

• 技术优势：扁线绕组电机具有更高的功率密度、效率和散热性能，适合新能源乘用车市场。
• 国内进展：华域汽车、方正电机、大洋电机、精进电动等企业已开始研发和量产扁线电机，部分车型已应用。
• 制造挑战：扁线电机制造工艺复杂，需要自动化产线，良品率和标准化是主要瓶颈。

电车平台化

• 平台作用：平台化有助于车企降低研发成本，提高生产效率，并为零部件供应商提供稳定的市场需求。
• 平台示例：大众MEB、吉利SEA、广汽GEP等，均计划推出多款基于平台的车型。
• 第三方机遇：通过与车企平台合作，第三方电机企业有望在平台生命周期内绑定多款车型，提升市场份额。

总结

新能源驱动电机市场正在迎来新的增长机遇，技术进步和行业整合将推动市场格局变化。聚焦电机及零部件的专业第三方企业，在平台化和扁线化趋势下，有望在新能源汽车产业链中占据一席之地，实现市场份额的提升。