20181011-西南证券-扬帆新材-300637.SZ-三季度业绩超预期_继续推荐_5页_1mb

扬帆新材（300637）动态跟踪报告总结

核心内容

扬帆新材（300637）是一家专注于光引发剂、巯基化合物及其衍生物研发、生产和销售的化工企业，是国内光引发剂市场的主要参与者之一。公司凭借其在光引发剂907的领先地位以及全产业链的生产能力，展现出强劲的盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司2018年前三季度预计实现归母净利润1.03亿元至1.13亿元，同比增长115%-135%；第三季度归母净利润预计为3775.71万元至4262.89万元，同比增长55%-75%。
• 产品价格上涨与销量提升：公司业绩增长主要得益于产品价格上涨及销量同比提升，毛利率从2017年第三季度的30.7%逐步提升至2018年第二季度的44.0%。
• 行业地位巩固：公司是光引发剂行业的细分龙头，拥有907原料茴香硫醚的规模化生产能力，具备从原料到最终产品的全产业链优势。
• 产能扩张计划：公司投资5亿元建设内蒙古阿拉善的2.9万吨光引发剂及医药中间体项目，预计从2019年起逐步释放产能，进一步扩大产品门类，完善产业链条，增强核心竞争力。
• 盈利预测上调：基于当前产品产销情况，公司2018-2020年EPS分别为1.13元、1.34元、2.21元，未来三年归母净利润复合增长率预计达61%。
• 估值指标优化：公司PE从2017年的45倍降至2020年的11倍，PB也从5.15倍降至2.72倍，显示估值体系逐步合理化。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，有望实现较高的相对指数涨幅。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

分业务收入及毛利率预测

风险提示

• 环保风险
• 安全生产风险
• 市场风险
• 在建或拟建设项目进度或达产不及预期的风险

结论

扬帆新材凭借其在光引发剂行业的领先地位和全产业链优势，业绩表现超出市场预期。公司通过投资内蒙古项目，扩大产能，进一步巩固其市场地位。盈利预测显示，公司未来三年将保持强劲增长，净利润复合增长率预计达61%。因此，西南证券维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和投资价值。