20231204-中财期货-橡胶投资策略月报_需求拖累胶价_供给寻求新驱动_9页_1mb

天然橡胶市场分析与投资策略

核心观点与策略

• 行情研判：当前天然橡胶市场处于震荡筑底阶段。
• 操作建议：建议在合适的时机进行低吸操作。

分析基础逻辑

• 供给方面：

  • 国内产区：云南产区进入停割期，预计减产；海南产区因冬季来临及天气不确定性，胶水供应仍显紧张，预计元旦前后停割。厄尔尼诺现象持续，东南亚主产区产量增量有限。
  • 国外产区：泰国产区虽部分区域进入割胶阶段，但受降雨影响，整体产量提升不明显。

• 需求方面：

  • 轮胎市场：内销疲软，全钢胎库存压力增大，企业排产呈下降趋势。
  • 重卡市场：受LNG气价上涨影响，终端需求预期环比走低。

基本面关键点

• 库存状况：青岛地区天然橡胶库存虽有下降，但仍处于高位。
• 价差变化：非标与标准合约的价差已大幅收窄，对胶价的打压减弱。
• 政策因素：国家储备胶收储可能推迟至明年，收储效应短期存在炒作可能，但不会根本改变价格趋势。

风险提示

• 气候因素：厄尔尼诺的发展及产区其他物候条件变化。
• 产量预期：国内外产区的具体产量变化。
• 库存拐点：青岛库存变化情况。
• 收储落地：收储政策的实际执行情况。
• 港口动态：青岛港口深色胶到港和库存情况。
• 原料价格与利润：泰国原料价格波动及出口利润修复进展。
• 技术支撑：供给面新驱动的出现及前期低点支撑力度。
• 需求关联性：能源化工产品价格变动对橡胶需求的影响。

重点监测项

• 产区情况：国内外产区的天气变化与停割信息。
• 政策预期：收储政策的具体实施结果。
• 港口动态：青岛港口深色胶到港量及库存变化。
• 原料市场：泰国原料价格及出口利润恢复状态。
• 供给动态：新供给驱动力出现的时机及相关技术支持价格底线。

关注重点

• 宏观环境：需求弱化与供给寻求新动源的互动关系。
• 价格脉络：天气事件、政策调整及库存变动对市场平衡的影响。
• 技术分析：前期低点支撑有效性评估。

投资策略说明

在供需关系未见明显改善的前提下，市场维持震荡筑底态势。短期内，收储预期与天气因素或为利好支撑；中长期则需关注需求能否有效提振。操作上建议耐心等待回调后的买入机会。