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文档总结

核心内容概述

本报告由格林大华期货研究院研究员王子健发布，主要分析棉花、苹果和原木三大品种的市场行情、重要资讯、市场逻辑及交易策略。报告基于公开资料，提供市场观点供投资者参考，但不构成具体买卖建议。

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棉花市场分析

【行情复盘】

• 郑棉总成交467,146手，持仓1,087,852手。
• 结算价：5月15,380元/吨，9月15,510元/吨，1月15,915元/吨。
• ICE棉花5月合约结算价69.46美元/磅，上涨5点；7月71.70美元/磅，上涨18点；12月74.02美元/磅，上涨38点。
• 成交量约10.2万手。

【重要资讯】

1. 3月25日，南疆喀什区域纺企采购无主体颜色级双29含杂2.9%以内机采新棉，疆内库2605合约基差成交价1,150-1,250元/吨，提货价16,600-16,750元/吨，较前一日上涨20-30元/吨。
2. 美国天气晴朗温暖，东南棉区有零星降雨。
3. 印度2026年1月棉纱出口量11.09万吨，同比增加16.44%，环比增加9.39%。
4. 印度1月棉花进口量约7.5万吨，环比下降70.9%，同比增加27.5%。
5. 棉纱期货价格上涨，现货略涨，部分纺企存在让价成交，但整体库存较轻。

【市场逻辑】

• 供应端：2025年新疆棉花丰产，但商业库存快速去化，全国棉花销售率74.2%，同比提升18.2个百分点，工业库存偏低，有效供应偏紧。
• 需求端：“金三银四”纺织旺季超预期，纺织品服装出口增长17.65%，纺企开工率回升，订单排至4-5月，高支纱供应偏紧，刚需补库持续，价格回调买盘活跃，下行空间受限。
• 政策因素：3月增发30万吨滑准税配额，短期缓解进口缺口，但难改年度末期供应偏紧预期。

【交易策略】

• 05合约15,300元/吨下方多单逐步展期至09合约，控制仓位。

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苹果市场分析

【行情复盘】

• 苹果期价回调，主力合约2605收盘价9,967元/吨，收涨0.21%。

【重要资讯】

• 山东库存纸袋晚富士80#价格3.80-4.00元/斤（片红，一二级）；80#以上价格3.00-3.50元/斤（片红，统货）；三级价格2.50-2.80元/斤。
• 陕西纸袋晚富士70#起步半商品价格4.70-4.80元/斤。
• 甘肃仁大镇库存晚富士75#以上山地半商品果价格4.50元/斤左右。
• 渭南产区冷库剩余少量客商货源，多自提出货，调货采购不多，行情稳定。

【市场逻辑】

• 供应端：2025/26产季苹果减产与优果率下滑，全国冷库库存389.47万吨，处于近七年同期低位，库存结构分化明显，优质80#以上一二级果紧俏，冷库惜售情绪浓厚。
• 需求端：清明节、五一假期备货将带动冷库去库提速，短期需求边际改善。但高价抑制消费，终端市场对高价苹果接受度有限，普通货源走货疲软。应季水果4月起上市，将分流库存果消费。
• 新果方面：4月为苹果主产区花期，需警惕极端低温“倒春寒”影响。

【交易策略】

• 05合约保持偏多思路，10,000元/吨下方多单持有。

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原木市场分析

【行情复盘】

• 原木期价回调，主力2605合约收盘价816.0元/立方米，收跌0.85%。

【重要资讯】

1. 山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方。
2. 江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方。
3. 截至1月23日，国内针叶原木总库存下降3.11%至249万方；辐射松库存下降2.3%至212万方。
4. 中国7省13港针叶原木日均出库量6.33万立方米，较上周下降0.09万立方米。

【市场逻辑】

• 供给端：国内原木高度依赖进口，新西兰占进口量64%，为绝对主导来源。新西兰原木发运节奏先抑后扬，节后集中到港，港口库存呈现“节前去库、节后累库”特征。
• 需求端：原木需求核心依赖房地产建筑口料，2026年房地产行业仍处调整期，新开工面积持续下滑，资金到位率不足，压制原木消费。3月基建项目启动，家具出口需求边际改善，但难以对冲地产弱势，呈现“北弱南强”分化。
• 进口成本：CFR从年初112美元/立方米涨至3月中旬125-130美元/立方米，对期价形成支撑。

【交易策略】

• 原木05合约震荡。

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总结

主要观点

• 棉花：供应偏紧，需求旺季支撑，价格震荡，建议逐步展期多单。
• 苹果：库存低位，优质货源紧俏，短期需求改善，但高价抑制消费，建议偏多思路持有。
• 原木：供给依赖进口，需求受地产拖累，价格震荡，需关注政策及发运节奏变化。

关键信息

• 棉花：新疆棉花丰产，商业库存快速去化，印度棉纱出口增长，进口成本上涨。
• 苹果：库存处于近七年低位，优质货源紧俏，应季水果分流消费，警惕“倒春寒”。
• 原木：新西兰原木发运节奏变化，进口成本上涨，地产需求疲软，南北价格分化。

风险提示

• 本报告基于公开资料，信息准确性不作保证。
• 市场观点仅供参考，不构成买卖建议。
• 投资者需自行判断，注意交易风险。