20200616-东北证券-妙可蓝多-600882.SH-国民奶酪第一品牌_乘行业东风快速腾飞_34页_2mb

妙可蓝多（600882）公司深度报告总结

核心内容

妙可蓝多是一家专注于奶酪及液态奶生产的公司，自2015年战略转型后，迅速在奶酪市场取得突破，尤其是奶酪棒产品实现爆发式增长。公司凭借优质奶源、强大的研发团队及精准的市场定位，逐步建立起“国民奶酪”的品牌形象。

主要观点

• 行业前景广阔：奶酪行业处于快速增长阶段，预计2020至2024年零售市场规模CAGR为11%-12%，2024年有望达到113亿元。
• 产品力领先：妙可蓝多拥有丰富的奶酪产品矩阵，包括儿童奶酪棒、马苏里拉奶酪、芝士片等，产品在口味、口感和便捷性方面优于竞品。
• 渠道优势明显：公司通过高标准选择经销商、渠道扁平化管理、终端陈列和试吃等方式，快速扩张零售网络，终端网点从2017年的1.3万家增至2019年的13.2万家，计划2020年底突破25万家。
• 营销策略成功：妙可蓝多与汪汪队IP合作，通过央视及分众传媒广告，打造“儿童奶酪=妙可蓝多”的品牌形象，推动产品销量增长。
• 盈利能力提升：随着奶酪棒等高毛利产品放量，公司毛利率从2017年的26.75%提升至2019年的31.55%，净利润增长显著。
• 未来规划明确：公司计划2020年打造5个过亿大单品，包括奶酪棒、马苏里拉、芝士片等，同时探索成人奶酪市场，拓展消费群体。

关键信息

市场概况

• 2019年我国奶酪市场规模达65.5亿元，2009-2019年CAGR为22.18%。
• 2019年我国奶酪人均消费量为0.1kg，远低于发达国家的12.91kg。
• 2020至2024年预计奶酪零售市场规模CAGR为11%-12%，2024年有望达112.8亿元。

产品与研发

• 妙可蓝多与万头奶牛生态牧场合作，确保优质奶源。
• 研发团队由“中国奶酪第一人”刘宗尚领衔，产品线包括儿童奶酪棒、马苏里拉奶酪、芝士片等。
• 奶酪棒2018年销售额达1亿元，2019年达4.6亿元，同比增长250%。
• 2020年推出果果蔬味奶酪棒，添加猕猴桃、苹果、黄瓜果酱，提升营养与口感。

渠道拓展

• 2017年进军零售市场，2019年终端网点达13.2万家，计划2020年底突破25万家。
• 与家乐福、永辉、沃尔玛等KA渠道合作良好，同时拓展母婴店和电商渠道。
• 通过有效陈列和试吃策略，提升终端销售表现。

营销策略

• 联合汪汪队IP进行跨界营销，打造儿童奶酪品牌形象。
• 广告投放覆盖央视和分众传媒，提升品牌知名度。
• 通过社群营销、免费试吃等活动，扩大品牌影响力。

盈利预测

• 预计2020-2022年EPS分别为0.30元、0.51元、0.92元，对应PE分别为122X、71X、40X。
• 给予“增持”评级，未来成长空间大。

风险提示

• 产能释放不及预期
• 食品安全问题

财务摘要

股票数据

总结

妙可蓝多凭借优质奶源、强大的研发能力及精准的营销策略，在奶酪市场迅速崛起。公司未来将通过产品创新、渠道下沉和品牌建设，进一步巩固市场地位，提升市场份额。随着国内奶酪消费市场的快速增长，妙可蓝多有望成为国内奶酪行业的领军品牌。