20150712-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_煤价平稳运行_积极参与反弹行情_16页_946kb

煤炭产业链周报总结（2015年07月12日）

核心内容

本周煤炭行业整体表现平稳，煤价维持不变，但市场情绪有所回暖。随着政府救市政策的推动，煤炭板块迎来反弹机会，分析师建议积极参与。此外，动力煤价格保持稳定，但港口库存下降，电厂库存增加，显示出下游需求有所回升。整体来看，煤炭行业估值偏低，具备一定的投资吸引力。

主要观点

• 煤价平稳：环渤海动力煤价格指数收于418元/吨，与上周持平，港口库存微增，六大电厂库存可用天数增加。
• 市场表现：煤炭板块随大盘调整，估值偏低，政府救市后抢筹行情爆发，建议投资者积极参与。
• 投资策略：重点推荐两类公司：
  • 高弹性品种：潞安环能、冀中能源、阳泉煤业、中国神华；
  • 国企改革与电商概念：山煤国际、安源煤业，其中山煤国际目标价12-15元，安源煤业目标价18-20元。
• 期货市场表现：动力煤期货TC1509本周下跌25.6元/吨，螺纹钢、焦炭、焦煤等期货价格也出现不同程度的下跌。
• 钢焦产业链下行：钢材和焦炭价格继续下跌，钢铁库存微降，焦煤库存略有增加，钢铁企业亏损加深，焦煤损益持平。
• 运费指数回升：沿海煤炭运费指数继续回升，BDI指数大涨，显示出运输需求有所恢复。
• 行业估值偏低：从EPS和PE、PB等指标来看，煤炭行业整体估值处于较低水平，具备投资价值。

关键信息

煤价与库存

• 环渤海动力煤价格指数：418元/吨，环比持平；
• 秦皇岛港山西优混价格：395元/吨，环比跌5元/吨；
• 广州港山西优混价格：475元/吨，环比持平；
• 秦皇岛煤炭库存：661.5万吨，环比下降2%；
• 广州港煤炭库存：234万吨，环比下降8%；
• 六大发电集团库存：1337.4万吨，环比增加3.2%；
• 库存可用天数：24.81天，环比增加3.8天；
• 日均耗煤量：54.76万吨，环比减少8.51万吨。

期货市场

• 动力煤1509合约：379.2元/吨，跌25.6元/吨或6.3%；
• 螺纹钢1509合约：1961元/吨，跌81元/吨或4%；
• 焦炭1509合约：810元/吨，跌72元/吨或8.2%；
• 焦煤1509合约：630元/吨，跌44元/吨或6.5%。

钢铁与焦炭

• 螺纹钢价格：1910元/吨，跌50元/吨或2.6%；
• 热轧板卷价格：2260元/吨，跌80元/吨或3.4%；
• 焦炭价格：唐山二级焦到厂价840元/吨，跌20元/吨；邯郸二级冶金焦780元/吨，跌20元/吨；天津港一级冶金焦950元/吨，跌40元/吨；
• 钢铁库存：主要城市钢铁库存量1272.73吨，减少4.8万吨或0.4%；
• 焦煤库存：总库存量为876.13万吨，环比增加1.24万吨或1.24%。

损益分析

• 螺纹钢：吨钢损益为-342元，扩大9元；
• 焦炭：吨焦损益为-117元，扩大61元；
• 焦煤：主焦煤、肥煤、1/3焦煤等吨煤损益均持平；
• 水泥行业：吨净利44.7元，环比增加0.5%；
• 电力企业：净利0.073元/千瓦时，持平。

估值比较

• 炼焦煤：西山煤电、盘江股份、冀中能源等公司PE和PB均处于低位；
• 喷吹煤：阳泉煤业、潞安环能等公司PE和PB表现较为稳定；
• 动力煤：中国神华、中煤能源、陕西煤业等公司PE和PB均处于低位；
• 一体化企业：神火股份、兰花科创、开滦股份等公司PE和PB表现各异，但整体估值偏低。

风险提示

• 下游需求增长乏力，可能对煤价和行业利润造成压力。

投资建议

• 推荐关注高弹性品种（潞安环能、冀中能源、阳泉煤业、中国神华）；
• 推荐关注国企改革和电商平台概念（山煤国际、安源煤业）；
• 建议投资者在煤价平稳运行背景下，积极参与板块反弹。

图表与数据来源

• 图表包含：螺纹钢、焦炭、焦煤价格走势，港口及电厂库存变化，损益情况等；
• 数据来源：贝格数据、招商证券、中国煤炭资源网、公司公告等。

分析师信息

• 卢平：中国人民大学经济学博士，五年会计经验，十二年证券从业经验；
• 沈菁：英国曼彻斯特大学理学硕士；
• 招商煤炭研究小组：多次获得《新财富》、金牛奖、水晶球奖等行业最佳分析师称号。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上；
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%~20%之间；
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间；
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准；
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准；
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准。

重要声明

本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格，基于合法信息，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用本报告可能产生风险，本公司不承担相关责任。