20150614-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_煤价平稳运行_后市依旧看好_16页_986kb

煤炭产业链周报总结（2015年06月14日）

核心内容

本周煤炭产业链整体表现平稳，但市场仍对后市持乐观态度。尽管前期煤企联合涨价，但由于下游电厂日耗仍处于低位，库存充足，导致拉煤动力不足，煤价未能持续上涨。然而，随着气温上升，预计供需结构将逐步改善，煤价仍有上涨基础。政策方面，国家能源局提出提高煤炭产业集中度，推动行业整合，利好龙头煤企。

主要观点

• 煤价平稳：本周动力煤和冶金煤价格基本稳定，港口煤价在小幅回升后保持平稳，但沿海煤炭运价指数有所回落。
• 需求端疲软：钢铁行业需求疲软，钢材库存继续下降，但焦炭和焦煤库存有所增加，钢价持续低迷。
• 政策利好：国家能源局表示将推动煤炭行业整合，成立整合基金，提升行业集中度，利好龙头煤企。
• 投资策略：推荐高弹性品种如潞安环能、冀中能源、阳泉煤业，以及国企改革和电商概念的山煤国际和安源煤业，目标价分别为12-15元和17-20元。

关键信息

一、行业概况

• 股票数量：42只
• 总市值：15217亿元（占比2.1%）
• 流通市值：12691亿元（占比2.2%）

二、期货市场表现

• 动力煤：TC1509合约价格为413.6元/吨，下跌5.2元/吨（1.2%）
• 螺纹钢：1509合约价格为2219元/吨，下跌41元/吨（1.8%）
• 焦炭：1509合约价格为901.5元/吨，下跌13元/吨（1.4%）
• 焦煤：1509合约价格为688.5元/吨，上涨6元/吨（0.9%）

三、煤价与库存情况

• 动力煤：
  • 秦皇岛山西优混（5500）405元/吨
  • 广州港山西优混（5500）480元/吨
  • 大同南郊动力煤（5500）260元/吨
  • 内蒙古东胜精煤（5500）车板价265元/吨
• 港口库存：
  • 秦皇岛煤炭库存：658.04万吨（环比+5万吨）
  • 六大发电集团煤炭库存：1271.5万吨（环比+83.6万吨）
• 沿海运价：
  • 秦皇岛至广州运费指数：30.2元/吨（环比-6.2元/吨，-17%）
  • 秦皇岛至上海运费指数：20.5元/吨（环比-5.9元/吨，-22%）

四、冶金煤产业链分析

• 钢价：上海地区螺纹钢HRB40020mm价格2130元/吨，下跌20元/吨；热轧板卷3.0mm价格2430元/吨，上涨20元/吨
• 焦价：唐山二级冶金焦860元/吨，天津港一级冶金焦1010元/吨，均持平
• 焦煤库存：焦煤库存总量892.89万吨，环比增加19.39万吨（+2.2%）
• 钢铁库存：主要城市钢铁库存量1267.73吨，减少8.7万吨（-0.7%）

五、损益情况

• 钢铁行业：螺纹钢吨钢损益为-201元/吨，扩大20元/吨；临汾焦炭吨焦损益为-57元/吨
• 焦煤行业：主焦煤、肥煤、1/3焦煤、气煤、瘦煤吨煤损益均持平
• 电力企业：盈利持平，净利0.071元/千瓦时
• 水泥行业：盈利下降，净利43.9元/吨

六、投资策略

• 高弹性品种：潞安环能、冀中能源、阳泉煤业
• 国企改革和电商概念：山煤国际（目标价12-15元）、安源煤业（目标价17-20元）

七、风险提示

• 下游需求增长乏力，可能对煤价形成压力

图表与数据来源

• 图表：

  • 图1：螺纹钢期货主力合约价格走势
  • 图2：焦炭、焦煤主力合约价格走势
  • 图3：上海钢材价格走势
  • 图4：二级冶金焦价格走势
  • 图5：京唐港国内焦煤价格走势
  • 图6：京唐港国际焦煤价格走势
  • 图7：山西坑口地焦煤价格走势
  • 图8：国际炼焦煤价格走势
  • 图9：国内喷吹煤价格走势
  • 图10：国际喷吹煤价格走势
  • 图11：全国焦炭月度产量
  • 图12：国内旬度重点钢厂日均粗钢产量
  • 图13：主要城市钢材库存量
  • 图14：天津港焦炭库存量
  • 图15：钢厂及焦厂炼焦煤库存
  • 图16：钢厂喷吹煤库存
  • 图17：螺纹钢盈利状况
  • 图18：焦炭盈利状况
  • 图19：炼焦煤盈利状况
  • 图20：喷吹煤盈利状况
  • 图21：煤制、气头尿素盈利损益比较
  • 图22：动力煤期货价格走势
  • 图23：环渤海动力煤价格指数走势
  • 图24：秦皇岛煤价走势
  • 图25：广州港煤价走势
  • 图26：产地煤炭价格走势
  • 图27：国际动力煤价格走势
  • 图28：BDI指数走势
  • 图29：沿海煤炭海运费走势
  • 图30：秦皇岛煤价-山西大同煤价价差
  • 图31：广州港煤价-秦皇岛煤价价差
  • 图32：秦皇岛港煤炭库存
  • 图33：六大发电集团煤炭库存
  • 图34：秦皇岛港山西优混吨煤净利
  • 图35：大同地区动力煤吨煤净利
  • 图36：电力企业盈利状况
  • 图37：水泥行业盈利状况
  • 表1：煤炭行业估值比较
  • 图38：煤炭行业历史PE Band
  • 图39：煤炭行业历史PB Band

• 资料来源：贝格数据、中国煤炭资源网、招商证券、公司公告

分析师信息

• 卢平：经济学博士，五年会计经验，十二年证券从业经验
• 沈菁：英国曼彻斯特大学理学硕士
• 招商证券煤炭研究小组：多次获得《新财富》、金牛奖、水晶球奖等荣誉

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面良好，指数跑赢基准
  • 中性：基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：基本面疲软，指数跑输基准