煤炭产业链周报总结（2015年06月28日）
核心内容
本周煤炭行业整体表现平稳，煤价维持稳定，但市场整体出现恐慌性下跌。央行的降准降息政策对市场情绪有所提振，改善了煤炭行业的现金流，对周期性行业形成利好。随着夏季用煤高峰的临近，煤价有反弹预期。此外，冶金煤产业链方面，钢市表现低迷，焦市则保持平稳。
主要观点
煤价与市场表现
- 动力煤：环渤海动力煤价格指数维持在418元/吨，与上周持平。港口库存微增，电厂日耗维持低位，但沿海煤炭运费指数触底反弹，预计夏季用煤高峰将推动煤价反弹。
- 期货市场：
- 动力煤（TC1509）价格为406元/吨，下跌5.4元/吨或1.3%。
- 螺纹钢（1509）价格为2138元/吨，下跌59元/吨或2.7%。
- 焦炭（1509）价格为877元/吨，下跌1.5元/吨或0.2%。
- 焦煤（1509）价格为673.5元/吨，上涨1.5元/吨或0.2%。
- 国际煤价：国际动力煤价格微增，澳大利亚纽卡斯尔港、南非理查德港、欧洲ARA三港动力煤分别报于61.78美元/吨、59.59美元/吨、59.5美元/吨，变动分别为1.1%、-2.7%、1.6%。
- BDI指数：本周收于823点，上涨44点或5.6%，表明航运市场有所回暖。
投资策略
- 推荐个股：
- 高弹性品种：潞安环能、冀中能源、阳泉煤业。
- 国企改革概念和电商股：山煤国际和安源煤业。
- 目标价：
- 山煤国际：12-15元。
- 安源煤业：17-20元。
风险提示
关键信息
行业数据
| 指标 |
数值 |
占比% |
| 股票家数（只） |
42 |
1.5 |
| 总市值（亿元） |
12257 |
2.1 |
| 流通市值（亿元） |
10385 |
2.2 |
价格链条
- 钢铁：螺纹钢价格下跌，热轧板卷价格上涨。
- 焦炭：二级冶金焦价格平稳，天津港一级冶金焦价格微跌。
- 焦煤：港口焦煤价格平稳，坑口焦煤价格平稳，国际焦煤价格平稳。
- 喷吹煤：国内喷吹煤价格平稳，国际喷吹煤价格微跌。
- 动力煤：港口动力煤价格平稳，产地动力煤价格平稳，国际动力煤价格微增。
库存链条
- 港口库存：秦皇岛煤炭库存增加，广州港煤炭库存减少。
- 电厂库存：六大发电集团煤炭库存增加，库存天数增加。
- 钢材库存：主要城市钢材库存微增。
损益链条
- 钢铁：亏损加深。
- 焦煤：损益持平。
- 电企：盈利微增。
- 水泥行业：盈利持平。
区域价差
- 秦皇岛港山西优混（5500）-大同动力煤（5500）价差：140元/吨，缩小8元/吨。
- 广州港山西优混（5500）-秦皇岛港动力煤（5500）价差：75元/吨，环比持平。
估值比较
| 公司名称 |
股价（元） |
EPS（元） |
P/E（x） |
每股净资产（元） |
PB |
| 西山煤电 |
9.0 |
0.1 |
103.5, 89.7, 89.7 |
5.1 |
1.8 |
| 盘江股份 |
15.7 |
0.2, 0.3, 0.3 |
84.5, 62.8, 56.0 |
3.7 |
4.3 |
| 冀中能源 |
7.6 |
0.0, 0.0, 0.0 |
770.4, 377.5, 377.5 |
5.2 |
1.5 |
| 平煤股份 |
7.2 |
0.1, 0.1, 0.1 |
85.6, 128.6, 128.6 |
4.9 |
1.5 |
| 永泰能源 |
7.1 |
0.1, 0.0, 0.1 |
62.0, 177.5, 50.7 |
1.8 |
4.0 |
| 中国神华 |
19.8 |
1.9, 1.4, 1.4 |
10.7, 14.1, 14.1 |
14.2 |
1.4 |
| 中煤能源 |
11.3 |
0.1, 0.0, 0.0 |
188.3, 282.5, 282.5 |
6.5 |
1.7 |
| 陕西煤业 |
8.3 |
0.1, 0.1, 0.1 |
83.1, 63.9, 63.9 |
3.4 |
2.4 |
| 山煤国际 |
8.5 |
-0.9, 0.1, 0.1 |
-9.8, 170.2, 70.9 |
3.1 |
2.7 |
图表目录
- 图1：螺纹钢期货主力合约价格走势
- 图2：焦炭、焦煤主力合约价格走势
- 图3：上海钢材价格走势
- 图4：二级冶金焦价格走势
- 图5：京唐港国内焦煤价格走势
- 图6：京唐港国际焦煤价格走势
- 图7：山西坑口地焦煤价格走势
- 图8：国际炼焦煤价格走势
- 图9：国内喷吹煤价格走势
- 图10：国际喷吹煤价格走势
- 图11：全国焦炭月度产量
- 图12：国内旬度重点钢厂日均粗钢产量
- 图13：主要城市钢材库存量
- 图14：天津港焦炭库存量
- 图15：钢厂及焦厂炼焦煤库存
- 图16：钢厂喷吹煤库存
- 图17：螺纹钢盈利状况
- 图18：焦炭盈利状况
- 图19：炼焦煤盈利状况
- 图20：喷吹煤盈利状况
- 图21：煤制、气头尿素盈利损益比较
- 图22：动力煤期货价格走势
- 图23：环渤海动力煤价格指数走势
- 图24：秦皇岛港山西优混吨煤净利
- 图25：大同地区动力煤吨煤净利
- 图26：电力企业盈利状况
- 图27：水泥行业盈利状况
- 图28：煤炭行业历史PE Band
- 图29：煤炭行业历史PB Band
分析师信息
- 卢平：招商证券煤炭研究小组组长，经济学博士，五年会计从业经验，十二年证券从业经验。
- 沈菁：研究助理，理学硕士。
投资评级定义
公司短期评级
| 等级 |
股价表现相对基准指数（沪深300） |
| 强烈推荐 |
超基准指数20%以上 |
| 审慎推荐 |
超基准指数5-20%之间 |
| 中性 |
股价变动幅度介于±5%之间 |
| 回避 |
弱于基准指数5%以上 |
公司长期评级
| 等级 |
公司长期竞争力 |
| A |
高于行业平均 |
| B |
与行业平均一致 |
| C |
低于行业平均 |
行业投资评级
| 等级 |
行业基本面及指数表现 |
| 推荐 |
行业基本面向好，指数跑赢基准 |
| 中性 |
行业基本面稳定，指数跟随基准 |
| 回避 |
行业基本面向淡，指数跑输基准 |
重要声明
本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。分析基于各种假设，可能影响结果。内容仅供参考，不构成投资建议。本公司及关联机构可能持有相关证券头寸或提供投资银行业务服务，客户应考虑可能存在的利益冲突。
