20140609-兴业证券-食品饮料_伊利处于底部启动尚需等待行业平淡行情仍会延续_16页_1mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2014年6月9日，分析了食品饮料行业在2014年6月的市场表现、行业估值、重点公司动态及未来展望。整体来看，食品饮料板块在当周表现不佳，跑输大盘，且行业估值处于低位。分析师认为，短期行业缺乏显著增长逻辑，但中长期仍有配置价值。

主要观点

• 市场回顾：食品饮料板块整体下跌，其中乳制品板块跌幅最大（-5.22%），而肉制品板块相对稳定。
• 行业展望：短期内行业难见大行情，但中长期食品饮料股具备防御性和增长潜力，未来2-3年可能获得超额收益。
• 投资建议：维持行业“中性”评级，重点推荐组合包括双汇发展、顺鑫农业、中炬高新、伊利股份、南方食品、贵州茅台、老白干酒等。
• 估值分析：食品饮料板块市盈率（TTM）为16.77倍，相对沪深300溢价率较低，整体估值仍处于低位，需关注业绩改善和减持压力释放。

关键信息

重点公司表现

行业动态与数据

• 生鲜乳价格：继续下跌，主产省（区）生鲜乳平均价格4.13元/公斤，环比下降0.5%。
• 婴幼儿奶粉价格：小幅震荡，国产品牌婴幼儿奶粉零售价为160.53元/公斤。
• 猪价与猪粮比：猪价回落，猪粮比5.34，显示生猪市场压力较大。
• 葡萄酒指数：Liv-ex葡萄酒指数继续下跌，降幅扩大。
• 名酒价格：5月全国名酒价格继续下跌，降幅扩大；地方酒价格也有所下降。

重点事件

• 伊利股份因4家工厂未获婴幼儿配方乳粉生产许可证而股价大跌，但公司澄清该事件为误读。
• 安徽迎驾贡酒出现在证监会预披露名单，白酒板块或将扩容。
• 京东与五粮液达成战略合作，预计未来三年销售额达50亿元。

基金持仓情况

• 14Q1基金对食品饮料重仓股持股占基金总重仓市值比例为7.9%，为12年来新低。
• 白酒板块占比为1.0%，非白酒板块占比为3.4%，显示机构配置力度较低。

未来展望

• 行业短期面临压力，但中长期具备增长逻辑。
• 白酒板块在Q3旺季前批价回升，可能带来增速改善。
• 青啤激励破冰、伊利减持压力释放、双汇业绩超预期等事件可能带来短期机会。
• 机构配置力度受限，可能抑制食品饮料股中短期估值提升。

投资建议

• 短期：关注行业龙头，如双汇发展、伊利股份、贵州茅台等，但需等待业绩改善和减持压力释放。
• 中长期：食品饮料板块具备稳定增长和防御性优势，有较大概率获得超额收益。

重点公告与新闻

• 皇氏乳业：签署《盛世骄阳投资协议书》和《北广高清投资协议书》，计划收购两家公司。
• 贝因美：股权激励计划获得证监会备案无异议。
• 双塔食品：拟在加拿大和香港设立全资子公司，控制豌豆成本。
• 京东与五粮液：达成战略合作，未来三年预计销售50亿元五粮液白酒。

6月重点事项提醒

盈利预测与估值

总结

食品饮料行业在2014年6月整体表现不佳，乳制品板块跌幅最大，而肉制品板块相对稳定。分析师认为，行业短期难见大行情，但中长期具备增长逻辑。重点推荐双汇发展、顺鑫农业、中炬高新、伊利股份、南方食品、贵州茅台、老白干酒等公司。基金配置力度较低，机构持仓与估值溢价率变化方向一致，行业整体估值处于低位，需关注业绩改善和减持压力释放。重点事件包括伊利澄清事件、迎驾贡酒预披露、京东与五粮液战略合作等。