20240421-招商期货-贵金属周度报告_中东冲突又起_白银国内持续去库_28页_2mb

报告摘要

贵金属周度报告总结

主要内容：

美联储政策：
- 4月非农数据逊于预期，美联储年内降息次数预计增至2次（9月、12月），降息概率略有提升，显示当前关注点仍是经济增长而非再通胀。
- 鲍威尔在议息会议暗示通膨尚未降至目标水平，可能需要更长时间，但排除加息可能，即将政策利率变动倾向于降息。
通膨数据：
- 3月CPI同比35%，环比0.4%，通胀抬头。服务业，尤其是住房供应链对价格贡献之高引发担忧。
- 核心PCE被认为美联储的主要通胀指标，具有更高的相关性和自由度调整的灵活度。
黄金数据现状：
- 全球黄金ETF库存小幅反弹，交易所和精炼商库存处于历史较低水平，机构净多头持仓增至近年高位。
- 内外价差扩大，国内去库持续，黄金存在逢低做多机会，但需防范宏观情绪波动引起的快速回落。
白银基本面分析：
- 供应方： 智利、秘鲁、墨西哥、玻利维亚产量恢复，南美四国共同增减对供应有影响；冶炼厂利润压力导致进口增加，国产量回升。锌、铅精矿进口和银精矿进口影响供应稳定。
- 需求方： 光伏行业潜在需求高，但装机数据存在不确定性，实际投入可能不及预期，总白银需求下调600-1400吨，增量减缓；印灯节与珠宝首饰消费月度规模不易判断，但季节性波动大；海外银币销售下滑，但进口冲击是国内库存消耗关键因素，印度白银进口表现值得关注。
行情判断：
- 分析师认为白银趋势偏多，但需谨慎防范光伏装机数据不及预期，以及印度珠宝首饰需求回落带来的风险。
- 相对强弱关系方面，中美利差较大促成资金通过出口实现货币套利，黄金与白银库存均在下降，白银在价格相对优势，可能强于黄金。