20260228-广发期货-贵金属周报_中东地区爆发冲突_避险情绪升温驱动贵金属走强_39页_4mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月28日贵金属市场的行情及未来走势，主要涵盖黄金、白银、铂金和钯金的市场表现、供需情况、资金情绪以及宏观基本面。整体来看，避险情绪升温与美联储政策预期的不确定性是推动贵金属价格走强的主要因素。

主要观点

• 避险情绪升温：中东地区爆发冲突，引发市场对地缘政治风险的关注，推动贵金属价格上涨。
• 美联储政策预期：尽管美联储提名相对“鹰派”的官员为主席，但受中期选举压力及财政赤字影响，市场预期年内可能降息两次。
• 投资需求强劲：全球主流机构上调贵金属价格预测，投资需求占比上升，黄金ETF持仓创新高，显示投资者对贵金属配置的偏好。
• 供需结构变化：铂金市场处于连续第三年的结构性短缺，但预计2026年供应将略有盈余；白银工业需求表现强劲，尤其在AI和新能源车领域。

关键信息

一、本周行情回顾

• 黄金：国际金价站稳20日均线，周五突破5250美元，周涨幅3.27%，收于5278.26美元/盎司。
• 白银：国际银价周涨幅达10.75%，反弹至93.76美元/盎司，波动较大。
• 铂金：现货铂金周涨幅9.65%，受供应紧张预期支撑，但波动频繁。
• 钯金：表现相对较弱，周涨幅仅1.95%，受供应收紧影响有限。

二、市场情绪与资金流向

• 黄金ETF持仓：全球最大SPRD黄金ETF基金持仓增加22.6吨，创历史新高。
• 白银ETF持仓：全球最大SLV白银ETF基金持仓增加474.8吨，反映投资需求强劲。
• 持仓变化：黄金期货净多头大幅减少，白银期货净多头亦有所下降，市场情绪趋于谨慎。
• 资金策略建议：黄金可择机配置平值或浅虚值看涨期权；白银建议卖出虚值看涨期权赚取时间价值。

三、供需分析

• 黄金：2025年全球黄金需求达5002吨，投资需求增长84%，成为最大需求来源；央行购金速度放缓，但仍保持高位。
• 白银：12月我国未锻造白银出口量进一步下降，银粉进口量回升；光伏行业仍处于回落周期，但AI和新能源车需求支撑白银工业需求。
• 铂金：2025年前三季度累计供应量为517万盎司，需求为601万盎司，缺口84万盎司；预计2026年供应将转为略有盈余。
• 钯金：进口量季节性回升，但需求增长有限，企业更倾向使用钯金进行工业生产。

四、宏观基本面分析

• 美国经济：1月非农就业人数增长13万，高于预期；失业率降至4.3%，但就业市场仍显疲软。
• 通胀情况：1月核心PCE同比升至3%，显示通胀粘性；CPI同比降至2.4%，核心CPI降至2.5%，通胀压力有所缓解。
• 美联储政策：暂停降息，但年内可能降息两次；官员态度保守，政策方向尚不明确。
• 欧元区经济：制造业PMI回升至50.8，服务业PMI略升至51.8，经济温和复苏；CPI同比降至1.70%，核心CPI降至2.2%，通胀压力下降。

五、市场展望

• 黄金：短期受避险情绪支撑，但高位多头止盈可能导致回调，建议逢高卖出看涨期权。
• 白银：受投资需求和工业需求支撑，但短期波动受限，建议关注虚值看涨期权。
• 铂金：受供应收紧和资金情绪影响，建议逢低买入或使用虚值看涨期权。
• 钯金：表现相对较弱，建议逢低做空铂钯比。
• 中东局势：若美国实现“闪电”战术，可能打压贵金属；若局势长期动荡，贵金属上涨空间更大。

总结

贵金属市场在避险情绪和投资需求的双重推动下整体走强，黄金和白银价格显著回升，铂金亦表现强势，而钯金涨幅有限。美联储暂停降息，但年内可能降息两次，市场预期保持宽松。全球黄金ETF持仓创新高，显示投资者对贵金属的配置需求增强。铂金供应短缺持续，但预计2026年将有所缓解，而白银工业需求在AI和新能源车领域表现韧性。市场需密切关注中东局势变化及美联储政策动向，操作上建议利用期权工具进行风险对冲，谨慎参与多头策略。