20260330-国金证券-扬杰科技-300373.SZ-25年收入利润稳健增长_看好IDM模式和双品牌战略的竞争优势_4页_1mb

公司总结：25年收入利润稳健增长，看好IDM模式与双品牌战略

核心内容

公司2025年实现营业收入71.30亿元，同比增长18.2%；归母净利润12.6亿元，同比增长25.6%。尽管全年盈利能力有所提升，但25Q4单季度营收同比增长10.7%，净利润同比下滑14.5%。公司通过加大高附加值产品研发投入，推动高端产品量产，并通过垂直整合模式提升自制芯片比例，以增强盈利水平。

主要观点

• 业绩表现：公司整体业绩稳健增长，主要得益于新能源汽车、AI等新兴领域需求的上升，带动功率器件市场扩容。
• 业务结构：半导体器件收入高增，而硅片业务因全球终端厂商引入国内供应商寻求降本方案，导致行业竞争加剧，收入同比下降。
• 盈利能力：2025年综合毛利率为34.3%，同比提升1.2个百分点；但25Q4毛利率环比下滑5.3个百分点，显示短期盈利能力承压。
• 费用控制：销售、管理及研发费用率分别为4.1%、5.5%、6.6%，费用管理相对稳定。
• 战略转型：公司正深化“双品牌”“双循环”战略，通过产品差异化和国际化布局提升竞争力，加速向集团化与国际化转型。
• 技术进展：首条SiC芯片产线及车规级模块项目顺利量产，获得主流Tier1客户订单，显示公司在高端产品领域的技术实力。
• 全球布局：越南海外封装基地实现量产，车规级晶圆工厂建设稳步推进，助力公司国际化发展。
• 盈利预测：预计2026~2028年归母净利润分别为15.9/21.5/27.8亿元，同比增长26%/35%/29%，EPS分别为2.93/3.96/5.11元，PE估值分别为25/18/14倍，维持“买入”评级。
• 投资建议：市场相关报告中，“买入”评级占比1.00分，表明市场普遍看好公司未来表现。

关键信息

财务数据

每股指标

资产负债表摘要

风险提示

• 终端需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 汇率波动
• 产能投放不及预期

附录：投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%
• 中性：预期未来6一12个月内变动幅度在-5%—5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级比率分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入
• 1.01 ~ 2.0 = 增持
• 2.01 ~ 3.0 = 中性
• 3.01 ~ 4.0 = 减持

特别声明

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