20190923-万联证券-非银金融行业周观点：市场量价略有回落，两融余额有所提升_15页_1mb

非银金融行业周观点总结（9.16-9.20）

核心内容

非银金融行业在上周整体表现不佳，板块全线下跌。其中，券商板块跌幅最大，达到 $-4.77%$，而多元板块跌幅相对较小，为 $-2.47%$。保险板块跌幅为 $-2.89%$，但部分个股表现较好。尽管市场整体下跌，但行业整体仍保持增长趋势。

主要观点

市场概况

• 行情回顾：非银板块全线下跌，多元板块表现稍好。保险板块和券商板块跌幅较大。
• 行业表现：28个申万一级行业中，仅24个下跌，电子、食品饮料和医药生物涨幅靠前，非银金融板块跌幅居前。
• 个股表现：
  • 券商板块：东兴证券和方正证券上涨，海通证券、国盛金控和东吴证券跌幅较大。
  • 保险板块：中国平安表现稍好，其余四大上市险企全线下跌。
  • 多元金融板块：宝德股份和华铁科技上涨，安信信托、江苏租赁和陕国投A跌幅较大。

证券行业

• 成交额：上周股基日均成交额为5,716.35亿元，环比下降 $-16.93%$，但年初至今同比上升 $33.20%$。
• 两融余额：截至9月20日，融资融券余额为9713.21亿元，其中融资余额为9577.30亿元，融券余额为135.91亿元。9月份买入额/偿还额比为106%。
• 投资建议：证券行业受利好政策影响，全年业绩增速预计较高，长期看好其改革红利。建议关注龙头及低估值大型综合券商，同时留意评级提升、低基数、低估值的中小券商。

保险行业

• 保费数据：1-7月行业原保费收入为28086亿元，同比增长 $13.85%$，行业保费增速企稳。7月财险增速反弹，健康险保持高增长，单月增速达 $24.6%$。
• 投资建议：上市险企PEV整体估值合理，部分公司估值较低。受益于减税政策，盈利能力提升，若利率不超预期下行，保险股估值有望继续提升。建议关注低估值的纯寿险标的。

多元金融行业

• 地产信托监管：64号文强调房地产信托严监管，多家信托公司收到窗口指导，控制通道业务规模。2019Q1事务管理类信托占资产余额比重为56%，显示转型空间较大。
• 信托数据：截至2019年上半年，信托行业资产余额合计225,336.50亿元，其中集合资金信托占比43.57%。信托资金到期规模达4,898亿元，存续规模小幅下降。
• 投资建议：信托公司新增项目投放显著下滑，板块估值承压，但转型领先的龙头仍有配置价值。创投公司中报业绩无亮点，建议谨慎对待。央行发布金融科技发展规划，相关互联网金融标的可能表现较好。

关键信息

• 券商数据：截至9月20日，券商集合资产管理规模净值18,207.59亿元，广发证券、华泰证券和国泰君安表现领先。科创板承销业务中，中金公司、中信建投和中信证券排名靠前。
• 保险数据：银保监会通报15家人身险公司产品问题，包括材料报送、产品设计、费率厘定等方面。部分产品销量为零，显示产品策略不清晰。
• 动态信息：
  • 行业热点：发改委表示猪肉价格趋于稳定，财政部发布国有资本划转社保基金操作办法，银保监会鼓励保险公司发展商业养老险。
  • 公司动态：申万宏源回复深交所问询函，说明贸易销售收入增长原因及金融资产减值准备情况。新华保险董事长任职资格获核准。

风险提示

• 风险因素：外围摩擦超预期、宏观经济下行风险、利率超预期下行。
• 投资评级：
  • 行业：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）、同步大市、弱于大市。
  • 公司：买入、增持、观望、卖出。

总结

非银金融行业在近期市场波动中表现不一，券商板块跌幅较大，但受益于政策利好和低基数效应，全年业绩增速仍有望保持较高水平。保险板块整体表现稳健，健康险保持高增长，建议关注低估值纯寿险标的。多元金融板块受地产信托监管影响，新增项目投放规模下滑，但转型领先公司仍有配置价值。需关注宏观经济、利率变化及政策动向，以评估市场风险。