20250324-中航证券-周报_美联储按兵不动符合预期_国内经济年内开局平稳_8页_2mb

文档总结

核心内容

2025年3月17日至3月23日的周报主要分析了美联储政策、国内经济开局情况以及REITs市场走势。整体来看，美联储维持利率不变符合市场预期，国内经济开局平稳，后续重点在于供需再平衡。

主要观点

美联储政策分析

• 利率决议：3月19日，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在 $4.25%$ 到 $4.50%$ 之间，与市场预期一致。
• 缩表政策：缩表速度进一步放缓，自4月1日起，美国国债月度赎回上限从250亿美元降至50亿美元，MBS缩表速度维持每月350亿美元。
• 经济预期：美联储下调了对美国GDP增速的预期，从 $2.1%$ 调降至 $1.7%$，同时上调了通胀预期至 $2.7%$。
• 鲍威尔表态：承认特朗普的关税政策可能推高通胀、抑制增长，但难以精准量化影响；经济衰退风险上升，但当前可能性较低。
• 降息节奏：美联储仍处于“观察期”，降息节奏将取决于后续经济走势；市场主流预期为年内还有3次每次25BP的降息。

国内经济开局分析

• 总体表现：1-2月经济走势平稳，消费边际走强，政策支撑下实物商品消费率先修复。
• 固定资产投资：
  • 基建投资同比 $+10.0%$，高于去年全年增速。
  • 制造业投资同比 $+9.0%$，略低于去年全年增速，但高于去年12月单月增速。
  • 设备更新和产业升级持续支撑制造业投资。
• 房地产投资：1-2月房地产开发投资同比 $-9.8%$，降幅较去年全年和12月有所缩窄；商品房销售面积和销售额同比分别为 $-5.1%$ 和 $-2.6%$，整体温和修复。
• 工业增加值：1-2月规模以上工业增加值同比 $+5.9%$，略高于去年全年 $+5.8%$，制造业和采矿业增速较快。
• 政策导向：宏观政策更注重内需，财政与货币政策双宽松，供需再平衡是后续关键。

关键信息

主要经济数据（2025年1-2月）

REITs市场表现

• 市场走势：本周REITs市场反弹，中证REITs指数上涨 $1.07%$，中证REITs全收益上涨 $1.07%$。
• 板块表现：
  • 能源基础设施板块涨幅最大，达 $2.33%$。
  • 消费基础设施板块涨幅最小，为 $0.40%$。
• 产品表现：
  • 涨幅最大：华泰南京建邺REIT $(+5.22%)$。
  • 跌幅最大：华夏金茂商业REIT $(-1.29%)$。
• 流动性变化：市场流动性有所下行，周均成交额6.94亿元，环比下降 $18.14%$；日均换手率 $0.94%$，环比下降 $8.18%$。能源基础设施、环保和保租房板块流动性下降，其余板块流动性上升。

投资评级

公司投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $10%$ 以上。
• 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $5% \sim 10%$。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $-10% \sim +5%$。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 $10%$ 以上。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示与免责声明

• 风险提示：调控政策超预期变化、行业波动加剧、资金入市进度不及预期。
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