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美联储利率决策：按兵不动与鹰派预期再博弈

核心观点

1. 利率政策：6月维持按兵不动，年内降息预期从3次下调至2次，存在从一次降息至零次或下调2025年降息预期的可能性，博弈环境下鹰派预期增强。
2. 经济数据：一季度GDP下修至+13%（初值+16%），5月非农超预期增加272万，显示就业市场强韧，指标影响全年景气度。
3. 资产趋势：
   • 美元：继续反弹，维持高位波动率、欧元空头头寸。
   • 美债：预期曲线陡峭化，增持长债。
   • 中资债：暂待宽松空间，曲线可能扁平化，谨慎操作。

风险

1. 数据驱动：经济短期波动，流动性超宽松预期风险。
2. 实体影响：高利率加速实体部门信用收缩，商品消费承压。
3. 通胀压力：粘性通胀具备韧性，租金和能源项或将扰动下降节奏。
4. 政策博弈：欧美央行货币政策分化，影响全球资产定价。

宏观策略

• 6月美联储按兵不动，未来经济展望（SEP）可能调高鹰派判断
• 美元回暖将延续，商品消费改善需从政策博弈中寻找信号

免责声明：本报告仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。