20260428-大越期货-PTA_MEG早报_32页_1mb
报告摘要
PTA&MEG早报-2026年4月28日 总结
核心内容
本报告为大越期货投资咨询部金泽彬发布的PTA与MEG市场早报，分析了近期市场走势、供需状况、价格变动及影响因素，为投资者提供市场洞察。
主要观点
PTA 每日观点
- 基本面：PTA期货震荡上行，市场商谈氛围一般，现货基差偏强。预计5月中PTA价格将在05+10或09+145~155附近成交。
- 基差：现货价为6705元/吨，09合约基差109元/吨，盘面贴水偏多。
- 库存：PTA工厂库存5.49天，环比减少0.01天，显示去库趋势。
- 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
- 主力持仓：净多，多增，显示市场多头情绪。
- 预期：近期原油价格波动对PTA影响减弱，主要关注供应检修的落实情况。由于PX装置检修计划增多，导致PTA供应减少，而聚酯虽有降负，但影响可控。短期PTA供需去库，或带动基差走强。但因区域库存缓冲能力差异，供需区域分化。关注美伊局势及上下游装置变动。
MEG 每日观点
- 基本面：乙二醇价格重心上行，现货基差走强。港口库存明显去化，显性库存回落至90万吨下方。
- 基差：现货价为4995元/吨，09合约基差54元/吨，盘面贴水。
- 库存：华东地区库存88.4万吨，环比减少0.5万吨，显示去库趋势。
- 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上，偏空。
- 主力持仓：净多，多减，显示市场多头情绪有所减弱。
- 预期：聚酯工厂继续减产，需求支撑转弱。但供应端损失明显，4-5月供需去化幅度可观。关注港口车提效率及出口发船情况。预计短期乙二醇宽区间调整为主，低位买气支撑良好。后续关注美伊谈判进展。
PX 每日观点
- 基本面：PX价格收涨，期货相对较强，主力合约2607上涨2.05%。现货上涨但涨幅一般，月差略有压缩。
- 基差：现货价为9817美元/吨，07合约基差165美元/吨，盘面贴水偏多。
- 库存：期末库存460.59万吨，环比减少19.01万吨，显示去库趋势。
- 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
- 主力持仓：净多，多增，显示市场多头情绪。
- 预期：油价坚挺支撑PX，但汽油表现一般，炼厂“减油增化”可能对PX造成压力。市场关注远期流动性，预计略偏强的震荡为主。
关键信息
影响因素
利多因素
- 霍尔木兹海峡受阻，全球石油供应缺口巨大。
- 美国拦截伊朗油轮，地缘风险升温。
- 美国汽油库存下降，显示国内需求稳健。
利空因素
- 美伊停火协议提供阶段性缓冲，压制油价上涨。
- 霍尔木兹危机导致全球需求受损，对冲供应缺口。
- EIA预测冲突消退后油价将大幅回落。
供需平衡表
PX供需平衡表（单位：万吨）
| 时间 | 产能基数 | 产量 | 进口量 | 需求 | 库存变动 | 国内开工率 | 聚酯需求 | 其他需求 | PX对聚酯的平衡 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025/09 | 4367 | 325 | 87 | 403.5 | 8.5 | 90.50% | 376.3 | 38.2 | -2.5 |
| 2025/10 | 4367 | 331 | 82.5 | 425.8 | 2.3 | 89.20% | 390.4 | 30.9 | 7.8 |
| 2025/11 | 4367 | 337 | 82 | 410 | 9 | 93.90% | 376.4 | 39.2 | 3.4 |
| 2025/12 | 4367 | 343 | 93.4 | 413.3 | 23.1 | 92.50% | 392.1 | 39.4 | 4.9 |
| 2026/01 | 4404 | 339 | 90 | 429 | 0 | 90.60% | 378 | 38.3 | 11.7 |
| 2026/02 | 4404 | 313.4 | 75.6 | 386.5 | 2.5 | 92.80% | 326.8 | 36.7 | 25.6 |
| 2026/03 | 4404 | 336.5 | 87 | 421.6 | 1.9 | 90.00% | 398.2 | 39.3 | 14 |
| 2026/04 | 4404 | 320.2 | 79.3 | 402.8 | -3.3 | 88.50% | 390.8 | 37.3 | 28.6 |
| 2026/05 | 4404 | 331 | 78.2 | 426.1 | 6.9 | 88.50% | 405.6 | 36.7 | 3.1 |
| 2026/06 | 4404 | 315 | 76 | 407.9 | 6.9 | 87.00% | 386.3 | 35.4 | 30.6 |
PTA供需平衡表（单位：万吨）
| 时间 | 总产量 | 进口 | 出口 | 总消费 | 蒸馏消费 | 其他消费 | 过剩量 | 产量同比 | 消费同比 | 产量累积同比 | 消费累积同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025/10 | 650 | 0.2 | 22.3 | 617.5 | 592.5 | 25 | 10.4 | 3.50% | 3.80% | 3.40% | 7.90% |
| 2025/11 | 626 | 0 | 35.9 | 595.3 | 571.3 | 24 | -5.2 | 3.00% | 2.90% | 3.30% | 7.40% |
| 2025/12 | 631 | 0 | 36.2 | 619.1 | 595.1 | 24 | 24.3 | -0.90% | 5.70% | 2.90% | 7.00% |
| 2026/01 | 655 | 0.2 | 36 | 597.7 | 573.7 | 24 | 21.5 | 5.50% | 8.00% | 5.50% | 8.70% |
| 2026/02 | 590 | 0.2 | 32 | 520 | 496 | 24 | 38.2 | 4.80% | 2.50% | 5.20% | 5.70% |
| 2026/03 | 643.6 | 0.2 | 36 | 628.4 | 604.4 | 24 | -20.6 | 6.70% | 3.60% | 5.70% | 5.30% |
| 2026/04 | 615 | 0.2 | 33 | 617.2 | 593.2 | 24 | -35 | 4.10% | 3.20% | 5.30% | 4.90% |
| 2026/05 | 650.6 | 0.2 | 32 | 639.6 | 615.6 | 24 | -20.8 | 10.30% | 2.30% | 6.30% | 4.50% |
| 2026/06 | 622.8 | 0.2 | 30 | 610.3 | 586.3 | 24 | -17.4 | -0.40% | 3.00% | 5.10% | 4.40% |
MEG供需平衡表（单位：万吨）
| 时间 | 总产量 | 进口 | 出口 | 总消费 | 聚酯消费 | 其他消费 | 过剩量 | 产量同比 | 进口同比 | 供给同比 | 消费同比 | 供应累积同比 | 消费累积同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025-10-1 | 192.2 | 64.3 | 0 | 244.8 | 230.1 | 14.7 | 11.7 | 16.80% | 28.90% | 19.60% | 4.50% | 10.20% | 7.50% |
| 2025-11-1 | 184.1 | 58 | 0 | 234.8 | 221.8 | 13 | 7.3 | 6.60% | 5.50% | 6.30% | 2.70% | 7.40% | 7.10% |
| 2025-12-1 | 185.5 | 83.6 | 0.8 | 245.8 | 231.1 | 14.7 | 22.4 | 3.70% | 44.20% | 13.70% | 6.40% | 7.80% | 7.00% |
| 2026-01-1 | 183 | 65 | 0 | 237 | 222.8 | 14.2 | 11 | 4.60% | -4.00% | 2.20% | 8.70% | 8.70% | 8.70% |
| 2026-02-1 | 175 | 60 | 0 | 204.9 | 192.6 | 12.3 | 30.1 | 4.80% | 1.00% | 3.80% | 2.50% | 5.70% | 5.70% |
| 2026-03-1 | 181.1 | 65 | 0 | 386.5 | 326.8 | 15 | -3.6 | 2.00% | -3.80% | 0.40% | 4.50% | 5.30% | 5.30% |
| 2026-04-1 | 170.3 | 63 | 0 | 245.1 | 230.4 | 14.7 | -11.8 | 4.30% | -4.70% | 1.70% | 3.90% | 4.90% | 4.90% |
| 2026-05-1 | 174.5 | 62 | 0 | 254.3 | 239 | 15.3 | -17.8 | 11.20% | 3.30% | 9.00% | 3.10% | 4.50% | 4.50% |
| 2026-06-1 | 172.4 | 60.4 | 0 | 242.2 | 227.7 | 14.5 | -9.4 | 8.70% | -0.80% | 6.10% | 3.60% | 4.40% | 4.40% |
价格与利润
现货价差
- PTA现货价：6705元/吨
- MEG现货价：4995元/吨
- PTA-EG现货价差：1710元/吨
期货价差
- TA01: 6204元/吨
- TA05: 6602元/吨
- TA09: 6436元/吨
- TA01基差：-58元/吨
- TA05基差：-25元/吨
- TA09基差：109元/吨
利润
- PTA加工费：439.48元/吨
- 石脑油MEG利润：-287.50元/吨
- 外采乙烯制MEG利润：-54.41元/吨
- 甲醇制MEG利润：-1131.28元/吨
- 煤制MEG利润：-894元/吨
- POY利润：106.03元/吨
- FDY利润：206.03元/吨
- DTY利润：50元/吨
- 涤纶短纤利润：-233.98元/吨
库存分析
- PTA：中国PTA厂内库存可用天数5.49天，环比减少0.01天。
- MEG：华东地区港口库存回落至90万吨下方，环比减少0.5万吨。
- PET切片：厂内库存可用天数减少，显示去库趋势。
开工率
- PX：中国开工率维持高位，显示供应稳定。
- PTA：国内开工率88.50%，显示供应略降。
- MEG：综合开工率显示市场活跃。
- 聚酯下游：涤纶短纤、长丝（DTY、FDY、POY）开工率稳定，显示需求支撑。
总结
PTA与MEG近期市场表现受地缘政治与供需变化双重影响。PTA短期供需去库，基差走强，但区域分化明显。MEG库存去化，但需求支撑转弱，预计短期宽幅震荡。PX价格受地缘政治与炼厂策略影响，市场震荡偏强。整体来看，市场情绪偏多，但需关注后续供需变化及地缘局势发展。
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