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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，涵盖今日重点分析，包括安信视点与行业点评两部分，主要聚焦于四季度经济形势及新能源行业动态。报告还包含投资建议、风险提示及公司评级体系等内容。

一、安信视点：四季度经济增速进一步放缓

市场表现

• 恒生指数收涨0.67%，报24663.5点；
• 恒生科技指数下跌0.84%；
• 恒生国企指数上涨0.46%；
• 南向港股通交易暂停，市场成交额缩至1235.3亿港元。

行业动态

• 地产板块：蓝筹地产股表现强劲，碧桂园服务（6098.HK）宣布以不超过33亿元收购彩生活服务（1778.HK）旗下邻里乐控股集团100%股权；
  • 邻里乐控股2020年净利润为3.09亿元，收购价相当于10.7倍P/E；
  • 彩生活2020年净利润为5亿元，邻里乐控股贡献约62%；
  • 碧桂园服务2021年已收购蓝光嘉宝、富力物管，集团资金充裕，未来并购机会增加。

经济展望

• 四季度GDP增速存在跌破4%的风险，主要因限电停产政策对经济的拖累；
• 8月房地产数据疲弱，9、10月预计仍偏弱，但并购机会增加可能支撑碧服估值。

个股推荐

• 医思健康（2138.HK）：首予“买入”评级，目标价12.40港元；
  • 集团收入稳健，复合年增长率31.69%；
  • 盈利能力良好，归母净利润复合年增长率13.06%；
  • 净利率稳中有降，但长期成长性明确；
  • DCF模型预测目标市值146亿港元，对应40倍FY3/2022预测市盈率。

二、行业点评：新能源行业动态分析

行业整体表现

• 上周新能源行业逆市上扬，万得港股新能源概念股指数上涨5.71%，跑赢港股大盘；
• 估值居高，可排第四位。

政策利好

• 发改委政策：鼓励增加可再生能源消纳，提升新能源运营商收入空间；
• 绿电交易市场：9月初启动，为新能源运营商带来额外收入；
• 老旧风场改造及风电下乡：提升风电运营商市场空间；
• “以大代小”政策启动：推动风电产业长期发展。

各产业链分析

光伏产业链

• 上周港股光伏产业链整体回调，主要因上游硅料及硅片价格上涨；
• 中游电池片及组件盈利承压，预计10月初组件开工率可能下调；
• 长线看好新特能源（1799.HK）。

风电产业链

• **金风科技（2208.HK）**下跌3.99%，主要受大股东减持影响；
• 风电产业仍长线看好，尤其在“全村万户驭风计划”及“老旧风电场改造”推动下。

新能源电场运营

• 上周新能源运营商整体上涨，其中：
  • **龙源电力（916.HK）**上涨10.43%；
  • **中广核新能源（1811.HK）**上涨28.63%；
  • **新天绿色能源（956.HK）**上涨23.43%；
  • **华电国际（1071.HK）**上涨20.14%；
  • **华能国际（902.HK）**上涨18.30%；
  • **大唐新能源（1798.HK）**上涨10.92%；
• 国家发布“放管服”实施意见征求稿，优化新能源监管和市场秩序，推动分布式发电市场建设。

电池及储能

• 上周**欣旺达（300207.SZ）**上涨1.58%，璞泰来（603659.SH）、国轩高科（002074.SZ）、**宁德时代（300750.SZ）**均下跌；
• 面对“能耗双控”政策，新能源汽车电池产业链受到波及。

三、投资建议

四、风险提示

• 新能源新增装机不及预期；
• 疫情反复；
• 原材料涨价及物流成本上升；
• 产业链上下游产能不匹配。

五、公司评级体系

六、免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议；
• 报告内容可能与实际市场情况存在差异；
• 投资者应自行判断并咨询专业意见；
• 安信国际及其关联方可能持有报告提及的公司证券，存在利益冲突可能。

七、规范性披露

• 分析员及其联系人未担任报告提及的上市公司董事或高级职员；
• 未拥有相关公司的财务权益；
• 安信国际对相关公司财务权益占比低于1%或无。

分析师：韩致立、罗璐