20230714-财通证券-珀莱雅-603605.SH-Q2表现超预期_大单品系列高增_3页_1mb

报告摘要

珍珀莱雅（603605）2023年半年度业绩预告分析

业绩预告
- 2023年上半年预计实现归母净利润46-49亿元，同比增长55%-65%；扣非净利润435-465亿元，同比增长55%-66%，按区间中值计算，净利润及扣非净利润同比增长均为60%，Q2单季归母净利润同比增长93%，扣非净利润增长88%，增速均显著。
多品牌高增长
- 23年上半年公司四大品牌在天猫、抖音等渠道合计实现GMV364亿元，同比增长46%：
  - 珀莱雅：双渠道275亿元，增长率32%；抖音渠道增长87%。
  - 彩棠：双渠道70亿元，增长121%；天猫和抖音增长率均超100%。
  - 悦芙媞：双渠道16亿元，增长92%。
  - OR：抖音渠道营收0.4亿元，增长144%。
产品驱动与战略优势
- 主品牌三大系列（双抗、红宝石、源力）均实现高增长：
  - 双抗系列营收47亿元，同比增长103%；
  - 红宝石系列营收36亿元，同比增长113%；
  - 源力系列营收14亿元，同比增长93%。
- 公司“6+N”品牌战略稳步推进，渠道方面淘宝表现稳定且抖音占比扩大，收入结构持续优化。
投资评级与财务预测
- 评级：维持“买入”评级，预计23-25年收入复合增长27%，归母净利润34%；23年PE为30倍（对应2023年预测）
- 盈利预测：
  - 2023E收入为812亿元，净利润109亿元；
  - 2024E收入1032亿元，净利润146亿元；
  - 2025E收入1306亿元，净利润195亿元。
风险提示
- 宏观经济放缓、推广不及预期、行业竞争加剧；平台数据统计可能存在差异风险。