> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国太平2026年中期业绩总结 ## 核心内容概述 中国太平在2026年上半年（26H1）实现了显著的利润增长，主要得益于投资收益的大幅提升。公司归母净利润同比增长90.3%至128.73亿港元，低基数效应明显。同时，寿险新业务价值（NBV）保持稳健增长，尽管部分渠道表现分化，但整体仍体现出一定的增长韧性。公司当前估值处于低位，PEV仅为0.31X，显示市场对其未来增长预期较为保守。 ## 主要观点 ### 1. 利润高增主要由投资驱动 - **归母净利润**：2026H1归母净利润同比+90.3%至128.73亿港元。 - **投资收益**：总投资收益同比+120.5%，较去年同期增加102亿港元。 - **投资收益率**：简单年化总投资收益率同比+2.53%至5.21%，其中境内FVPL二级市场权益投资收益率达14.5%。 ### 2. 寿险NBV稳健增长 - **整体NBV增长**：2026H1 NBV同比+6.5%，人民币口径下NBV同比+1.4%。 - **新单保费增长**：新单保费同比+15.5%，显示业务拓展力度增强。 - **Margin变化**：整体Margin同比-1.5pct至20.1%，主要受银保渠道价值率下降影响。 ### 3. 渠道表现分化 - **个险渠道**：NBV同比+12.5%，新单保费同比+7.5%，Margin同比+0.8pct至23.5%。 - **银保渠道**：NBV同比-2.3%，新单保费同比+17.5%，但因网点缩减导致效率下降。 ### 4. 财险业务表现稳健 - **境内财险**：COR同比+1.3pct至98.0%，原保费同比+5.9%。 - **分险种增长**：车险同比+4.7%，水险同比+30.5%，非水险同比+6.1%。 - **境外财险**：太平在多个地区（香港、澳门、英国、新加坡、印尼）均实现承保盈利与投资盈利。 ### 5. 资产配置优化 - **股票+基金占比**：从年初的66.6%提升至18.1%，其中OCI股票规模同比增长38.1%，占比提升8.4pct至43.3%。 - **资产结构变化**：金融投资持续增长，资产总计预计在2028年达到2607.81亿港元。 ### 6. 财务与估值表现 - **PEV估值**：当前PEV估值为0.31X，处于历史低位。 - **股息率预期**：公司承诺长期稳定分红，2026年DPS同比-10%，对应股息率约5.5%。 - **盈利预测**：2026年预计归母净利润为21,277百万港元，对应每股收益5.92港元。 ### 7. 风险提示 - **前端销售不及预期**：可能影响NBV增长。 - **权益市场波动**：投资收益可能受市场变化影响。 - **长端利率下行**：可能对保险业务的长期盈利能力造成压力。 ## 关键信息 ### 业绩亮点 - 投资收益显著增长，成为利润高增的核心动力。 - 寿险NBV稳健增长，新单保费表现良好。 - 境内财险COR提升，水险增长显著。 - 境外财险多地区盈利，显示国际化布局成效。 ### 估值与评级 - 当前PEV估值为0.31X，处于历史低位，市场对其未来增长预期较为保守。 - 投资评级为“买入”，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。 ### 财务指标趋势 - **保险服务收入**：预计持续增长，2026年达115,555百万港元。 - **净资产**：2026H1较去年末增长8.9%，显示公司资本实力增强。 - **EV增长**：集团EV较上年末增长8.6%，显示公司价值稳步提升。 - **ROE**：2026年预计ROE为21.03%，盈利能力持续增强。 ### 偿付能力 - **寿险偿付能力充足率**：2026年预计为210%。 - **财险偿付能力充足率**：2026年预计为200%。 - **再保险偿付能力充足率**：2026年预计为210%。 ## 总结 中国太平在2026年上半年表现出强劲的利润增长，主要由投资收益推动，同时寿险NBV保持稳健增长。公司通过优化渠道结构与资产配置，提升了整体盈利能力。尽管部分渠道如银保面临挑战，但公司整体仍展现出良好的增长态势。当前估值处于低位，为投资者提供潜在机会，但需关注前端销售、权益市场波动及利率下行等风险因素。