20211115-国都期货-油脂期货周报_多头再度发力_关注前高附近突破情况_13页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年11月14日国内及国际主要油脂品种（豆油、棕榈油、菜油）的行情回顾、基本面分析、后市展望及操作建议。重点指出棕榈油受减产及原油价格上涨支撑，短期偏强震荡；豆油受美豆单产下调支撑，但巴西大豆增产预期压制其走势；菜油则因加拿大油菜籽减产及进口成本支撑，表现相对独立。

主要观点

• 棕榈油：受马来减产及出口增加预期支撑，库存维持低位，基本面偏强，但天气转冷可能削弱需求，波动率或加大。
• 豆油：美豆单产下调短期支撑价格，但巴西增产预期压制，国内库存仍偏低，基本面强于外盘。
• 菜油：加拿大油菜籽减产预期支撑进口成本，国内基本面偏强，走势相对独立且抗跌。
• 相对强弱关系：菜油 > 棕油 > 豆油。

行情回顾

• 国内油脂：整体先跌后涨，周内小幅收跌。
• 外盘油脂：美豆油小幅反弹，马棕油先跌后涨，但突破阻力仍存。

基本面分析

（一）供需分析

• 棕榈油：马来10月产量略高于预期，出口环比减少，库存增加。减产季影响明显，出口税差扩大推动出口增加，库存维持低位，基本面偏强。印尼库存不高，高关税利多马棕油出口。
• 豆油：国内库存小幅下降，但11月大豆到港预期增加，库存可能缓慢上升。美豆单产下调支撑价格，但巴西增产预期压制，未来供应宽松。
• 菜油：国内商业库存环比上升，但加拿大油菜籽减产支撑进口成本，菜油走势偏强，菜粕需求下降对菜油形成牵制。

（二）成本利润分析

• 豆油：进口成本增加，进口利润下降，但仍处于较高水平；压榨利润上升，开机率提高。
• 棕油：进口成本下降，进口利润仍处于贴水状态；压榨利润低迷。
• 菜油：进口成本上升，进口利润有所下降，但仍保持升水；压榨利润亏损，开机率偏低。

后市展望

• 棕榈油：减产预期增强，出口增加，库存维持低位，基本面偏强，短期偏强震荡，但需求转弱可能加大波动率。
• 豆油：美豆单产下调短期支撑，巴西增产预期压制，国内库存仍偏低，基本面强于外盘。
• 菜油：加拿大减产支撑进口成本，国内基本面偏强，走势相对独立。

操作建议

单边操作

• 棕榈油：关注01合约前高附近突破情况，若未突破可考虑短空。
• 豆油、菜油：短期趋势不明确，可关注波段操作机会。

套利操作

• 豆棕价差：01合约多单继续持有，逢回调加仓，目标位暂看500附近。
• 05合约豆棕价差：可逢低入场。

关键信息

• 市场情绪：报告发布后利空出尽，油脂价格反弹。
• 基差变化：油脂现货基差走阔100-200元/吨。
• 库存变化：马来棕榈油库存维持低位，国内豆油库存偏低。
• 供应预期：巴西大豆增产预期压制美豆价格，国内豆油累库缓慢。
• 需求预期：春节前需求提振，棕榈油季节性走势偏强。

图表说明

• 图1：油脂主力合约走势。
• 图2-3：豆油、棕榈油内外盘走势。
• 图4-6：豆油、棕榈油、菜油量价分析。
• 图7-9：豆油、棕榈油、菜油基差走势。
• 图10：大豆/菜籽油粕比。
• 图11-13：马来棕榈油产量、出口、库存。
• 图14-16：印度植物油进口、库存。
• 图17-20：棕油、豆油、菜油港口及商业库存。
• 图21-22：豆油、菜油仓单数量。
• 图23-28：各品种进口成本、利润及压榨利润走势。

分析师信息

• 分析师：史玥明
• 职位：油脂、白糖期货分析师
• 从业资格号：F3048367
• 投资咨询证号：Z0015548
• 联系方式：电话 010-84183099，邮件 shiyueming@guodu.cc

研究所简介

• 国都期货研究所：由多名博士、硕士组成，具有丰富衍生品投资经验，坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构及产业客户提供专业服务。

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