20220701-和合期货-沪铝半年报_国内经济大盘稳步恢复_铝价震荡_15页_666kb

和合期货：沪铝半年报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年上半年国内经济与电解铝市场的运行情况，结合国内外宏观经济环境、政策导向、供需变化及技术面走势，对沪铝价格走势进行了研判。报告指出，尽管二季度经济有所恢复，但全年经济增长目标仍面临较大压力，同时电解铝行业在供应端持续放量、需求端短期疲软的背景下，价格承压运行，部分企业出现亏损。未来铝价走势将更多依赖于宏观经济的复苏力度以及政策支持。

主要观点

一、二季度经济恢复，下半年仍需政策发力

1. 经济触底反弹

   • 5月经济数据优于预期，投资、消费、工业生产等指标均有改善，显示经济正在恢复。
   • 4月为经济低点，5月社会消费品零售总额同比下降6.7%，但降幅较4月收窄4.4个百分点。

2. 二季度经济增速预期

   • 市场机构预计二季度经济增速在0.5%-1.3%之间，与潜在增速5.5%存在较大差距。
   • 若6月经济增速回升至1.9%以上，二季度可实现正增长，但全年目标仍面临挑战。

3. 全年经济增长目标难度较大

   • 要实现全年5.5%的经济增长目标，下半年需实现7.8%左右的实际增速，较去年高3-4个百分点。
   • 中国人民大学CMF课题组建议保持5%-5.5%的经济增长目标，并加大政策力度。

4. 全球疫情动态影响

   • 猴痘疫情在欧美扩散，但尚未构成国际关注的突发公共卫生事件。
   • 全球新冠确诊病例超过5.4亿，死亡病例超过633万，中国疫苗接种率较高，对猴痘防控有一定潜力。

关键信息

二、电解铝价格回落，部分企业亏损

1. 铝土矿进口持续增加

   • 5月铝土矿进口量达1197万吨，环比增长7.62%，同比增长30.97%。
   • 几内亚为最大供应国，进口量达693万吨，同比与环比均增长显著。

2. 氧化铝价格承压

   • 氧化铝基本面由短缺转为过剩，价格回调。
   • 新增产能放量，若价格持续下跌，高成本地区企业或面临减产压力。

3. 电解铝产能高位运行

   • 截至6月初，全国电解铝运行产能达4059.8万吨，开工率约为91.5%。
   • 甘肃、广西、云南、四川等地仍有部分产能有望复产。

4. 地产与汽车消费数据不乐观

   • 1-5月新屋开工面积同比下降30.56%，5月降幅达41.85%。
   • 新屋竣工面积同比下降15.30%，5月降幅达31.27%。
   • 汽车产量1-5月同比下降9.60%，5月降幅为5.70%，但预计600亿购置税补贴将带动产量集中恢复。

后市行情研判

1. 沪铝价格走势分析

   • 四月初沪铝跌破60日均线，弱势下行。
   • 4月中曾大幅反弹，但受60日线压力影响，盘整后再次下跌。
   • 技术面K线呈现空头趋势，5月初下破20000点后震荡上行，但接近60日线时受压。
   • 6月中旬开始回落，但相较于其他有色板块，沪铝相对抗跌，预计去年11月18500点附近的平台位有较强支撑。

2. 未来走势预期

   • 铝价短期向上驱动较弱，预计下半年会跟随宏观经济走势运行。
   • 若下半年经济快速拉升，铝价或有回升空间，但需关注政策支持与市场恢复情况。

风险提示

• 政策风险：关注能耗双控政策是否收紧。
• 国际风险：关注美国通胀数据及后续加息计划对全球经济的影响。
• 市场风险：铝价波动较大，需注意市场不确定性带来的投资风险。

附注信息

• 作者信息：段晓强，从业资格证号：F3037792，投询资格证号：Z0014851，联系电话：0351-7342558，邮箱：duanxiaogiang@hhqh.com.cn。
• 公司信息：和合期货有限公司，经营范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询及基金销售。
• 数据来源：国家统计局、wind、腾讯新闻、新浪新闻等。

总结

2022年上半年，中国经济在疫情好转及政策支持下有所恢复，但二季度经济增速仍低于预期，全年增长目标实现难度较大。电解铝市场在供应端持续放量、需求端短期疲软的背景下，价格承压运行，部分企业出现亏损。沪铝价格在技术面呈现空头趋势，但相对抗跌，预计下半年将跟随宏观经济走势运行。未来需重点关注政策支持力度、能耗双控变化及国际经济环境对铝价的影响。