20210725-华泰期货-橡胶周报_原料价格继续下行或有限_14页_1mb

报告摘要

本周天然橡胶价格整体呈现先抑后扬的走势，价格重心小幅下移。主要受原油价格下跌和美元指数上涨影响，上半周橡胶价格明显回落；下半周则因海外原料价格企稳，价格有所反弹。国内交易所总库存和期货仓单量均有所增加，但绝对量仍处于近几年低位，对胶价形成较强支撑。青岛保税区库存延续小幅回落，同比处于低位。

原料价格走势
- 马来西亚疫情导致港口封城，引发泰国胶水原料短期供需错配，原料价格持续下行。
- 随着港口逐步开放，预计原料价格继续下行空间有限，或将对橡胶成本形成支撑。
现货市场表现
- 国内现货市场跟随期货价格走低，下游轮胎内销及出口表现欠佳。
- 部分逢低买盘情绪有所回升，但成交多在贸易商之间，终端刚需采购为主。
- 美金船货价格小幅上涨，国外产区原料供应增加，但因疫情影响，整体割胶受阻，美金船货成交气氛一般。
期货市场表现
- RU主力合约上方压力主要在烟片进口套利窗口，若烟片价格继续大幅下行，将对RU期货价格形成压力。
- 当前橡胶升水合成胶价差扩大，关注后期下游需求的反替代。
下游需求分析
- 轮胎开工率小幅回升，但受国内淡季影响及库存高企，预计后期回升空间有限。
- 轮胎厂当前最大压力为成品库存，需看到库存有效下降后，才可能有较明显的原料采购需求。

库存数据
- 国内交易所总库存截至7月23日为193886吨，较前一周增加3271吨。
- 期货仓单量为177270吨，较前一周减少880吨。
- 青岛保税区库存持续回落，绝对量同比处于低位。
价格数据
- 橡胶升水合成胶为-1125元/吨（-350）。
- 上海全乳胶现货报价小幅回落。
- 烟片价格回落，生产利润有所改善。
供需分析
- 马来西亚疫情对原料供应造成短期影响，导致原料价格下行。
- 国内需求疲软，轮胎开工率回升有限，成品库存压力较大。
市场策略
- 短线策略为谨慎偏多，参与机会有限。
风险提示
- 国内供应大幅增加。
- 疫情等影响导致需求继续示弱。
- 资金紧张。

研究报告来源：华泰期货研究院
研究员信息：
- 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
- 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
- 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
- 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842
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