20220701-创元期货-橡胶周报_国内原料企稳_泰国杯胶小涨_16页_1mb

橡胶周报总结

核心内容

本报告为2022年7月1日发布的橡胶周报，分析了近期橡胶市场行情、基本面、加工利润、库存及下游消费情况，重点围绕RU（天然橡胶）和NR（合成橡胶）展开。整体市场表现以震荡为主，缺乏明确方向，供需关系和成本端变化成为影响价格的关键因素。

主要观点

• RU（天然橡胶）：

  • 当前09合约缺乏方向性，下方空间有限，做空性价比不高。
  • 01合约在低库存背景下，可能成为关注焦点，需观察供应端实际增减产情况。
  • 国内原料价格略有企稳，但海南产区因台风影响，降雨增加可能抑制割胶工作，影响原料供应。
  • 泰国杯胶价格相对坚挺，为NR成本端提供支撑，但后续需关注加工利润改善后的供应放大速度。

• NR（合成橡胶）：

  • 成本端支撑较强，泰国杯胶价格相对稳定，加工利润小幅上升。
  • 青岛港口库存维持低位，对现货市场形成一定支撑，同时也通过胶种价差路径给予盘面抗跌性。

• 下游消费：

  • 轮胎开工率变化不大，需求端缺乏明显驱动。
  • 南方雨季影响出行，叠加油价高位，半钢胎替换市场增长受限。
  • 山东省轮胎企业成品库存维持高位，限制开工回升空间。

• 风险点：

  • 国内产区供应端预期存在差异，可能影响实际产量。
  • 轮胎出口需求回落，对橡胶需求构成压力。

关键信息

一、本周行情回顾

• 沪胶主力合约本周震荡，周四报收12875元/吨，周五拉高。
• NR主力合约报收11220元/吨，整体行情缺乏明确方向。
• 基本面变化不大，维持供应端预期宽松，需求端暂无起色。

二、基本面分析

2.1 产区天气及原料价格

• 泰国：
  • 杯胶价格小幅上涨，抗跌性强。
  • 合艾胶水、烟片价格延续下跌，但跌幅收窄。
  • 产区价格较往年偏高，后续胶水价格仍有下跌风险。
• 国内及越南产区：
  • 国内原料价格维稳，云南全乳胶水报价11.7-12.1元/公斤，海南浓乳胶水报价有所下滑。
  • 海南全岛开割进度约4-5成，预计半个月后全面开割，关注其原料端承压能力。

2.2 加工利润

• 泰国：
  • 20号胶加工利润环比小幅下滑。
• 国内：
  • 云南全乳胶盘面加工利润小幅上升，接近0值。

2.3 库存

• 注册仓单库存：维持低位，对现货市场形成支撑。
• 青岛港口库存：仍处于低位，有助于维持现货价格抗跌性。

2.4 下游消费

• 轮胎开工率：变化一般，缺乏明显回升动力。
• 成品库存：山东省全钢胎和半钢胎库存天数较高，限制开工提升空间。

2.5 现货市场表现

• 人民币胶一RU：小幅升水泰混，显示市场对RU的偏好。
• 合成胶：丁苯橡胶、顺丁橡胶价格稳定，与天然橡胶价差保持合理区间。
• 美金胶：库提价维持稳定，市场表现平稳。

总结

• 当前RU和NR市场均呈现震荡格局，缺乏明确趋势。
• 供应端预期宽松，但实际增减产情况仍需时间验证。
• 成本端支撑较强，尤其是泰国杯胶价格坚挺，加工利润改善可能带来供应放大。
• 青岛港口库存维持低位，给予现货一定支撑，有助于盘面抗跌。
• 下游需求端暂无显著驱动，轮胎出口市场仍较为景气，但国内替换市场受雨季影响有限。
• 市场风险主要来自国内供应端预期差和轮胎出口需求回落。

创元研究团队介绍

• 高赵：创元期货研究院橡胶研究员，专注于橡胶产业链分析及胶种价差研究。
• 常城：研究助理，协助高赵进行市场分析与研究工作。
• 其他团队成员涵盖宏观金融、农产品、能源化工等多个领域，具备丰富的行业研究经验。

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