20250616-银河期货-电解铝_低库存推动月差扩大_换月后关注库存预期_28页_3mb

电解铝板块总结

库存与月差

• 当前国内电解铝社会库存降至46.3万吨，符合前期预期，低库存支撑月差扩大，现货基差走高。
• 6月全月预计维持去库趋势，7月上旬可能存在短暂累库，但整体去库不改。换月（6月）后，若价格回落，下游阶段性备库需求可能推动库存转降。

供需格局

• 供应端：产量缓慢增加，铝水就地转化率提高，5月铝锭净进口23万吨，主要来自俄罗斯，但后续关注铝棒产量变动。
• 需求端：光伏组件产量边际下滑，汽车出口表现坚挺，国内消费有季节性转弱趋势，关注同比增量变化。

宏观与政策

• 中美经贸谈判取得进展，美联储降息预期升温（9月降息概率75%），美国CPI数据低于预期。
• 关注6月30日美国关税90天到期后的政策预期。中东原油局势、国内低库存、海外电解铝消费地升水等宏观因素也将影响价格波动。

交易策略

• 单边：低库存支撑铝价上涨，6月前预计偏强运行；8-10月需关注低库存推动的价差扩大预期。
• 套利：若换月后价格回落，可关注正套机会；周度若短暂累库，月差可能收窄。
• 衍生品：暂时观望。

氧化铝板块总结

供需与进口

• 铝土矿进口量全年预计增加3400万吨，几内亚矿停产对下半年发运影响有限，但下半年进口仍可能增量，供需过剩格局未改。
• 氧化铝需求端疲软，国内过剩量扩大，价格受原料端限制。

交易策略

• 单边：原料过剩格局压制氧化铝价格，逢高沽空。
• 套利：进口量回落叠加库存拐点，考虑反套。
• 期权：暂时观望。