20250815-银河期货-电解铝_海外降息预期反复_铝库存渐至峰值支撑铝价_37页_4mb

电解铝与氧化铝市场分析总结

电解铝市场分析

宏观因素：
美国7月PPI超预期，美联储9月降息预期降温，叠加贸易协议进展中的矛盾，给铝价带来一定压力。印度对美关税问题引发市场关注，或对全球铝格局产生影响。等待美俄阿拉斯加会晤可能进一步影响市场预期。

供应端：
国内电解铝产能继续缓慢增长，复产项目主要来自于云南宏泰、百色银海等，季节性因素导致云南地区产能增长承压。置换式产能调整逐步推进，包括新疆、青海、贵州、山西等地新增产能有序展开。8月全球新增复产主要来自美国；国内新增产能增量仍以西南地区为主。

需求端 & 库存：
国内铝消费呈现供需两旺局面。光伏组件排产提高带动铝消费旺季延后，8月整体消费温和增长，尤其以交通、新能源等领域表现突出。铝价获得多重支撑，铝价维持高位震荡态势。

截至本周，LME及国内库存保持增长，但增速放缓。铝锭库存或逐步见顶，预期下周可能迎来去库拐点，对铝价构成支撑。

策略建议：
关注回调后的多单入场机会，铝锭库存下降时的月差BACK扩大策略；短期以震荡偏多思路操作，国内电解铝产业供需整体趋紧。等待美国议息会议前对宏观预期的变化。

氧化铝市场分析

近期氧化铝市场呈现政策调整、供应瓶颈和价格僵持的局面，情绪性行情结束后，基本面上的供需过剩日益显著。价格已回归基本面的趋势。

原料端：
国产矿山西政策调整牵制供应增量，实际落地进展缓慢，河南地区矿石受限，进口矿发运恢复缓慢，结构性紧缺将持续影响氧化铝供应。

价格走势：
氧化铝价格呈现高位波动格局，位于成本支撑线3100元/吨水平，虽价格偏强运行，但是因基本面过剩，价格反弹节奏受限。现货成交多贴水，主要受港口库存高企和原料长单高位水平的影响。

策略建议：
预计短期维持低位震荡，基本面过剩格局暂时支撑价格偏弱运行；套利和期权暂不参与，需等待期货市场进一步走强信号。

总体看法

电解铝市场在海外经济衰退、国内供给弹性恢复之间仍保持一定平衡，但需警惕宏观扰动风险；氧化铝市场则回归基本面过剩，供需格局扰动减弱，价格有望在产业成本线附近窄幅波动。