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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年04月13日）

核心内容概述

本晨报汇总了当日对多种商品期货的分析，涵盖了贵金属、工业金属、能源化工、黑色系以及化工品等市场。整体来看，市场情绪受到疫情、宏观政策、海外供应和库存变化等多重因素影响，多数商品维持震荡格局，部分商品因库存减少或成本支撑出现短期上涨。

主要观点与策略

贵金属

• 黄金：震荡走高，高通胀支撑金价，短期避险情绪低迷及中长期配置意愿悲观未能拉低金价，继续维持高位震荡判断。
• 白银：跟随黄金震荡，受制于工业金属颓势，受到通胀溢价支撑不及黄金，金银比倾向高企。

工业金属

• 铜：库存持续减少，支撑短期价格，美元指数回升施压风险资产，但国内现货高升水和海外低库存格局对铜价形成支撑。
• 铝：情绪面修复，铝价小幅回升，市场对疫情缓解和供应端的支撑较为明显，预计维持震荡格局。
• 锌：海外低库存格局提振价格，伦锌强势上涨，但国内需求疲软，价格被动跟涨，短期震荡，不排除回调。
• 镍：多空博弈，震荡运行，成本支撑对不锈钢价格仍有影响，但终端需求受疫情压制，短期震荡。
• 不锈钢：成本支撑钢价，但终端需求疲软，钢厂库存被动积累，钢价承压，震荡运行。
• 锡：震荡走弱，终端需求减弱，尤其是电子产品订单下滑，影响锡价，但库存回升，回调空间有限。

能源化工

• 铁矿石：宏观预期反复，供需面改善，但终端需求受疫情冲击，市场维持宽幅震荡。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：宏观预期反复，需求受疫情抑制，库存被动累积，价格维持宽幅震荡。
• 硅铁 & 锰硅：多空相持，供需双弱，价格震荡运行，短期以宽幅震荡对待。
• 焦炭 & 焦煤：发运持续受限，市场偏强运行，短期维持高位震荡。
• 动力煤：供需双弱，价格区间震荡，受疫情管控和汽运费用上涨影响，短期难有明显提振。

其他化工品

• PTA：成本推动估值上行。
• MEG：建议布局多单。
• 橡胶：震荡整理。
• 沥青：成本反弹推动上涨。
• LLDPE & PP：短期不追空，中期仍偏弱。
• 纸浆：高位运行。
• 甲醇：短期反弹，中期仍偏弱。
• 苯乙烯：建议逢高空。
• 纯碱：现货成交好转，中期趋势看涨。
• LPG：强势反弹。
• 短纤：二季度震荡市。
• PVC：短线反弹，谨防回调风险。
• 燃料油：反弹持续性存疑，建议暂时观望。
• 低硫燃料油：反弹持续性存疑，建议做空LU-FU价差策略止盈。
• 棕榈油：关注马来产量，等待高点确认。
• 豆油：关注国内库存，逢高做空。
• 豆粕：美豆小涨，或跟随小幅反弹。
• 豆一：高位震荡。
• 玉米：小幅上行。
• 白糖：建议继续持有多单。
• 棉花：外棉强势，价差继续缩小。
• 鸡蛋：近月空单继续持有，远月考虑逢低做多。
• 生猪：收储情绪支撑，等待现实印证。

关键信息与数据

基本面跟踪

• 黄金：沪金2206收盘价396.04元，黄金T+D收盘价395.14元；CPI数据继续爆表，通胀支撑金价。
• 白银：沪银2206收盘价5030元，白银T+D收盘价5012元；国内库存减少，但受工业需求疲软影响。
• 铜：沪铜主力合约73,350元，伦铜3M电子盘10,303美元；国内外库存减少，支撑短期价格。
• 铝：沪铝2205收盘价21070元，LME铝3M收盘价3274美元；国内疫情和云南复产支撑铝价。
• 锌：沪锌主力合约27,870元，伦锌3M电子盘4,401美元；海外低库存提振价格，国内需求疲软。
• 镍 & 不锈钢：沪镍2205收盘价210,900元，不锈钢2205收盘价8644元；成本支撑仍存，但终端需求受疫情影响。
• 锡：沪锡主力合约340,770元，伦锡3M电子盘43,530美元；终端需求减弱，库存回升，震荡走弱。
• 铁矿石：12209合约收盘价12209元，进口矿价格普遍上涨；钢厂复产带动库存下降，但终端需求受疫情影响。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：RB2210收盘价5035元，HC2210收盘价5180元；疫情抑制需求，库存被动累积，维持宽幅震荡。
• 硅铁 & 锰硅：硅铁2205收盘价10398元，锰硅2205收盘价8644元；疫情抑制需求，供需双弱，价格震荡。
• 焦炭 & 焦煤：J2205收盘价4148元，JM2205收盘价3231元；发运受限，供需错配，短期偏强。
• 动力煤：ZC205收盘价808.4元；供需双弱，价格区间震荡，短期难有明显提振。

趋势强度与市场情绪

总结

整体来看，4月13日商品市场受疫情、宏观政策、海外供应、库存变化等多重因素影响，多数商品维持震荡走势。黄金和白银因通胀支撑表现较强，而铜、铝、锌等金属因库存减少或成本支撑亦有短期上涨。铁矿石、螺纹钢和热轧卷板则因供需矛盾和疫情冲击维持宽幅震荡。化工品如PTA、沥青、LPG等因成本推动或市场情绪有所反弹，但部分品种如锡、硅铁、锰硅等则因需求疲软而震荡走弱。动力煤因供需双弱维持区间震荡。建议投资者根据市场变化，保持观望或轻仓操作，关注疫情进展、政策动向及库存变化对价格的影响。