债券市场日报总结
核心内容概述
本报告总结了2016年4月29日中国债券市场的运行情况，包括利率债、信用债、可转债市场的表现，以及当日的债市要闻、市场资金面状况、发行与交易动态，还有信用债市场的具体发行人信息和信用评级调整情况。整体来看，市场呈现部分品种上行，部分品种下行，信用债市场受企业经营状况影响较大。
主要观点
1. 债市要闻
- 制造业PMI保持稳定：4月制造业PMI为50.1%，连续两个月处于扩张区间，显示生产保持平稳增长，市场需求温和回升，但出口订单和进口指数双双回落，显示出口压力依然存在。
- 非制造业商务活动指数小幅回落：4月为53.5%，微高于去年同期，非制造业仍保持增长态势，但增速有所放缓。
- 增值税收入划分调整：中央与地方增值税比例由75%:25%调整为50%:50%，自5月1日起执行，过渡期暂定2-3年。
- 股市与房地产政策：中央政治局会议强调保持股市健康发展，有序消化房地产库存，注重差别化调控。
2. 市场资金面
- 质押式回购市场成交额：周五成交13898.69亿元，较上一交易日减少26.40%。
- 银行间隔夜利率微涨：因资金跨小长假，但整体仍保持宽松。
- 交易所国债逆回购利率全线下行：GC001开2.20%，收0.63%，加权平均1.75%；GC007开1.60%，收1.00%，加权平均1.90%。
- 信用债收益率整体平稳：部分品种如中债中短期票据收益率曲线小幅下行，但整体市场波动不大。
3. 发行与交易
- 利率债收益率小幅上行：国债收益率曲线整体上行1-2BP，国开债曲线整体上行1-4BP，部分品种如3年期国开债上行1BP。
- 信用债市场表现平稳：城投债收益率整体下行，高等级债券下行幅度大于中低等级。
- 可转债市场：当日成交金额3.110亿元，较前日减少1.95%；6只上涨，6只下跌，1只持平，无停牌。
关键信息
1. 利率债收益率
| 品种 |
2016/4/29 |
涨跌幅(bps) |
| R001 |
2.0590 |
7.01 |
| R007 |
2.4042 |
-7.54 |
| R014 |
2.8221 |
-5.36 |
| R1M |
2.9507 |
10.07 |
| R3M |
2.9498 |
-15.22 |
2. 中债国债收益率
| 期限 |
2016/4/29 |
涨跌幅(bps) |
| 1Y |
2.3070 |
0.41 |
| 3Y |
2.5817 |
2.49 |
| 5Y |
2.7282 |
-1.54 |
| 7Y |
2.9594 |
0.48 |
| 10Y |
2.8913 |
0.50 |
3. 银行间金融债收益率
| 期限 |
2016/4/29 |
涨跌幅(bps) |
| 1Y |
2.7986 |
0.82 |
| 3Y |
3.1325 |
-2.47 |
| 5Y |
3.3488 |
0.78 |
| 7Y |
3.6158 |
0.52 |
| 10Y |
3.6011 |
2.02 |
4. 银行间企业债收益率
| 信用等级 |
1Y |
3Y |
5Y |
7Y |
| AAA |
3.06 |
3.55 |
3.75 |
3.96 |
| AA+ |
3.22 |
3.77 |
4.01 |
4.20 |
| AA |
3.37 |
4.00 |
4.33 |
4.56 |
| AA- |
4.05 |
4.82 |
5.25 |
5.58 |
信用债市场重点发行人
- 沃森生物：2015年净利润亏损8.41亿元，主要因非法疫苗案引发商誉减值，公司承诺信息真实、准确、完整。
- 太原钢铁集团：2015年净利润亏损33.57亿元，占净资产11.77%，亏损主要因行业低迷及价格下跌。
- 南京雨润食品：2015年净利润亏损15.81亿元，占净资产10%，亏损主因市场环境不佳及子公司业绩下滑。
- 杭州钢铁集团：2015年亏损金额达公司净资产的17.12%，主要因半山基地关停、行业不景气及汇兑损失。
- 酒泉钢铁集团：2015年净利润亏损95.06亿元，占净资产10%以上，主要因行业产能过剩、产品价格下跌及汇率波动。
- 金川集团：2015年净利润亏损65.85亿元，主要因大宗商品价格下跌及汇兑损失。
- 山推工程机械：2015年亏损87,552万元，主要因市场需求低迷及毛利率下降。
- 浙江日月首饰集团：2015年亏损1.58亿元，主要因子公司股权转让及销售价格下降。
- 宝钢梅山：2015年亏损5.41亿元，主要因行业不景气及产品价格下跌。
- 河南神火集团：2015年亏损20.77亿元，主要因煤炭、电解铝市场需求减少及价格下跌。
- 本钢板材：被联合信用评级列入信用评级观察名单，因连续亏损及重组不确定性。
- 冀东水泥：被联合信用评级列入信用评级观察名单，因业绩亏损及重组计划。
信用评级调整
- 中诚信国际：将内蒙古北方重工业集团列入可能降级的观察名单，因清产核资后账面资不抵债。
- 中诚信：将宝钢集团广东韶关钢铁有限公司主体信用等级由AA下调至AA-，并列入观察名单，考虑其担保因素，维持部分债项为AAA和A-1。
- 联合资信：将岳阳林纸股份有限公司主体信用等级由AA调整为AA-，评级展望由负面调整为稳定，维持部分债项为A-1。
- 中诚信证评：维持重庆钢铁股份有限公司主体信用级别为AA-，评级展望由稳定下调为负面，维持部分债项为AAA。
可转债市场
- 市场表现：周五可转债市场收盘6只上涨，6只下跌，1只持平，无停牌。
- 成交情况：市场当日成交金额为3.110亿元，较上一交易日减少1.95%。
- 成交额排名：广汽和电气分别成交819亿元和561亿元，居前两名。
分析师信息
- 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士。
- 周岳：招商证券研发中心债券分析师，中国人民大学经济学硕士，CFA。
- 高志刚：招商证券研发中心债券分析师，上海财经大学金融硕士。
债券信用评分符号与定义
| 等级 |
定义 |
| A3 |
偿债能力极强，信用风险极低 |
| A2 |
偿债能力强，信用风险很低 |
| A1 |
偿债能力较强，信用风险较低 |
| B3 |
偿债能力一般，信用风险一般 |
| B2 |
偿债能力较弱，信用风险较高 |
| B1 |
偿债能力依赖良好经济环境，信用风险很高 |
| C3 |
偿债能力极度依赖良好经济环境，信用风险极高 |
| C2 |
偿债能力基本不能保证，信用风险极高 |
| C1 |
偿债能力不足，信用风险极高 |
重要声明
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