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环保行业周报总结（2014/11/24）

核心内容概述

本周环保板块整体上涨 2.87%，跑赢沪深300指数 2.77个百分点，平均PE估值为 39.3倍，处于当年合理水平。环保行业受到多项政策利好推动，尤其是《能源发展战略行动计划（2014－2020年）》的发布，对余热利用、节能类企业及节煤技术企业带来积极影响。此外，“水十条”即将出台，推动水处理板块及危废处理、电子废弃物回收、大气治理等领域的发展。

主要观点

• 环保板块表现：本周环保板块上涨2.87%，跑赢市场，市场对水治理类公司关注度提升。
• 政策利好：国务院发布《能源发展战略行动计划》，强调清洁能源发展及节能减排目标，对余热发电、节煤技术等领域形成利好。
• 行业投资机会：四季度建议超配环保行业，重点关注水处理、危废处理、电子废弃物回收、煤电节能减排升级等细分领域。
• 环境税立法：环境税改革时间表清晰，预计明年出台，税率不低于现行排污费标准，将推动环保行业发展。
• 环保投资规模：水十条预计投资2万亿元，政府将加强监管，确保资金有效使用。

关键信息

1. 环保板块走势

• 沪深300指数上涨0.09%，创业板指上涨4.41%，环保板块上涨2.87%，跑赢市场。
• 跑赢市场的主要公司包括：中电环保、万邦达、碧水源，涨幅居前。
• 聚光科技、中材节能、中电远达等公司跌幅居前。

2. 行业动态

• 《能源发展战略行动计划》发布：提出2020年一次能源消费总量控制在48亿吨标准煤左右，煤炭消费控制在42亿吨左右，非化石能源占比达15%。
• 水十条即将出台：预计投资规模大于大气污染防治，政府将制定排放标准以引导市场。
• 燃煤锅炉改造：北京市超额完成燃煤锅炉改造任务，推动“煤改气”进程。
• PPP模式推进：20省市上报PPP项目，未来将获得融资便利。

3. 重点公司动态

• 荆门格林美：与湖北省环保厅签署减排执行协议，提升公司技术及国际化发展。
• 盛运股份：签署垃圾焚烧发电BOT项目框架协议，推进固废处理业务。
• 易世达：拓展燃气与光伏业务，设立全资子公司布局新能源产业。
• 天壕节能：推进重大资产重组，计划复牌。
• 龙源技术：受益于煤电节能减排政策，未来有望获得政策支持。
• 东江环保：进行减资与限制性股票授予，调整公司股权结构。

4. 估值分析

• 行业估值：环保行业平均PE为39.3倍，位列行业第7，处于合理水平。
• 重点公司估值：
  • 碧水源：PE从31倍降至18倍，强烈推荐A。
  • 桑德环境：PE从27倍降至20倍，强烈推荐A。
  • 东江环保：PE从44倍降至27倍，强烈推荐A。
  • 格林美：PE从52倍降至28倍，强烈推荐A。
  • 龙净环保：PE为25倍，审慎推荐A。
  • 龙源技术：PE为23倍，审慎推荐A。

5. 估值比较表

6. 重点公司公告

• 荆门格林美：签署减排执行协议，提升技术实力与国际化发展。
• 盛运股份：停牌进行重大资产重组，计划于2014年12月17日前复牌。
• 聚光科技：持股5%以上股东减持股份，仍为公司主要股东。
• 易世达：设立新疆和内蒙古子公司，拓展光伏业务。
• 龙净环保：董事会换届，周苏华任董事长，吴京荣任CEO。
• 东江环保：回购注销限制性股票，调整股权结构。

行业建议

• 四季度超配环保：重点关注水处理、危废处理、电子废弃物回收及煤电节能减排领域。
• 政策导向明确：《能源发展战略行动计划》与《煤电节能减排升级与改造行动计划》将推动相关企业受益。
• 市场前景广阔：环保行业将迎来发展黄金期，尤其是水十条、环境税立法及PPP模式推进。

分析师信息

• 张晨：招商证券电力及公用事业行业分析师，联系方式：010-57601866，zhangchen2@cmschina.com.cn。
• 彭全刚：招商证券研发中心执行董事、首席电力与公用事业研究员，联系方式：010-57601860，pengqg@cmschina.com.cn。
• 曾凡：招商证券电力及公用事业行业分析师，联系方式：zengfan@cmschina.com.cn。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告基于合法取得的信息，对信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司或关联机构可能持有相关公司证券头寸并进行交易，也可能为其提供投资银行业务服务。