20241014-华鑫证券-汉钟精机-002158.SZ-公司动态研究报告_经营性现金流改善_盈利能力持续提升_5页_236kb

汉钟精机（002158SZ）是本报告首次研究并给予“买入”评级的标的，主要亮点如下：

🔹 投资观点：公司压缩机业务稳健增长，海外业务能力显著提升，期间费用率控制良好，经营性现金流改善明显，盈利能力持续提升。

🔹 核心业务：

• 压缩机业务增速亮眼，2024年上半年营收同比增长696%，占总收入比重达52%，同比提升15个百分点。
• 定位市场需求转换（如环保、食品、空分制氧等行业用无油空压机组增量提升），公司产品线逐步丰富，推动业务多元化。
• 制冷压缩机与空气压缩机在未来仍保持良好增长预期。

🔹 财务表现：

• 2024年上半年毛利率达40.45%，净利率24.63%，同比分别上升20.8、39.3个百分点。
• 经营性现金流净额同比大幅增长193%，期间费用率下降2.6个百分点，体现出良好的成本与运营管控。
• 预测未来三年收入将保持稳健增长，归母净利润复合增长率超过133%，市盈率逐步下降，市场预期向好。

🔹 全球布局：

• 海外营收占比2024年预计同比增长11.1%，海外毛利率38.87%。
• 新设立美国子公司，聚焦真空泵产品销售及售后，以应对本土客户需要。

🔹 投资建议维持“买入”：按照预测，PE估值分别为108、95、82倍，对应2024至2026年EPS为1.78、2.02、2.35元。盈利加速和良好的宏观布局推动当前给予买入评级。

🔹 风险提示：

• 国际贸易风险、原材料价格波动、汇率风险等需关注。

汉钟精机具备较强的核心竞争力及发展潜力，在业务转型与全球化布局的支撑下，后续成长性值得期待。