> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中泰期货沥青周报 20260510 总结 ## 核心内容 中泰期货发布的沥青周报指出，2026年5月10日，沥青产业链整体呈现供需双弱态势，供应端持续下降，需求端恢复缓慢。市场受到美伊谈判反复及地缘政治因素的影响，价格波动明显。整体来看，沥青产业面临成本上升、利润下滑及库存持续下降的挑战。 ## 主要观点 - **供需双弱**：供应端因原油加工量减少、炼厂利润不足及部分炼厂停产，导致产量持续下降。需求端则因高价抑制，仅由刚需支撑，整体表现偏清淡。 - **成本上升**：原油价格回落但仍维持高位，导致沥青成本端压力不减，炼厂利润修复有限。 - **库存下降**：供需双弱背景下，库存持续下降，供应损失更大，库存差持续扩大。 - **地缘政治影响**：美伊谈判反复影响油价走势，霍尔木兹海峡商船受袭事件进一步加剧市场不确定性。 - **价格走势**：沥青价格预计将在油价震荡偏强的背景下，跟随波动，但上涨动力不足。 ## 关键信息 ### 1. 沥青产业链综述 - **供应**： - 周度总产量：4月27日-5月3日为28.1万吨，5月4日-5月10日为30.7万吨，环比上升9.3%。 - 中质炼厂产量：4月27日-5月3日为9.8万吨，5月4日-5月10日为11.1万吨，环比上升13.3%。 - 稀释沥青炼厂产量：4月27日-5月3日为18.3万吨，5月4日-5月10日为21.1万吨，环比上升15.3%。 - 稀释沥青有配额炼厂产量：4月27日-5月3日为14.8万吨，5月4日-5月10日为17.6万吨，环比上升18.9%。 - 稀释沥青无配额炼厂产量：4月27日-5月3日为3.5万吨，5月4日-5月10日为3.5万吨，环比持平。 - 周度总进口：7万吨，5月4日-5月10日为7万吨，环比持平。 - 供应损失：由于炼厂排产低于预期，供应损失更大，库存持续下降。 - **需求**： - 总表需：4月27日-5月3日为41万吨，5月4日-5月10日为37万吨，环比下降9.0%。 - 山东表需：14万吨，环比下降10.0%。 - 华东表需：4万吨，环比持平。 - 高价抑制需求，市场资源竞争加剧但需求跟进有限。 - **库存**： - 总库存：4月27日-5月3日为250万吨，5月4日-5月10日为250万吨，环比下降0.2%。 - 炼厂库存：91万吨，环比上升3.5%。 - 社会库存：159万吨，环比下降2.3%。 - 供需双弱，库存延续下降趋势。 ### 2. 炼厂利润 - **主营炼厂利润**：4月27日-5月3日为-1152元/吨，5月4日-5月10日为-879元/吨，环比上升24%。 - **地炼稀释沥青无配额利润**：4月27日-5月3日为-1201元/吨，5月4日-5月10日为-911元/吨，环比上升-24%。 - **地炼有配额进口利润**：4月27日-5月3日为-755元/吨，5月4日-5月10日为-488元/吨，环比上升-35%。 - **利润比价**：上升至6.8附近，但上涨动力不足。 - **成本端**：中东原油贴水回落但维持高升水，成品油利润差，炼厂进入大幅亏损期。 ### 3. 沥青供应 - **进口**：4月27日-5月3日为7万吨，5月4日-5月10日为7万吨，环比持平。 - **出口**：4月27日-5月3日为3万吨，5月4日-5月10日为3万吨，环比持平。 - **检修计划**：多个炼厂因转产或常规停产，导致沥青产量下降，检修天数较长，影响供应稳定性。 ### 4. 未来展望 - **价格判断**： - 上游：看涨，成本端随原油价格变化，炼厂利润/销量不支撑产量回升。 - 中游：震荡，国际原油大跌导致套利出货积极性增加，但需求跟进有限。 - 下游：稳定，需求缓慢复苏，高价资源接受度不高。 - **基差**：预估转向负基差，期现价格关系可能发生变化。 - **月间套利**：观望为主，价格波动较大。 - **单边走势**：沥青价格将跟随油价震荡偏强，但上涨动力不足。 ## 沥青产业链数据概览 | 项目 | 2026/1/1 | 2026/1/5 | 2026/1/8 | 2026/1/12 | 2026/1/15 | 2026/1/19 | 2026/2/2 | 2026/2/5 | 2026/2/9 | 2026/2/12 | 2026/2/16 | 2026/2/19 | 2026/2/23 | 2026/2/26 | 2026/3/2 | 2026/3/5 | 2026/3/9 | 2026/3/12 | 2026/3/16 | 2026/3/19 | 2026/3/23 | 2026/3/26 | 2026/3/30 | 2026/4/2 | 2026/4/6 | 2026/4/9 | 2026/4/13 | 2026/4/16 | 2026/4/20 | 2026/4/23 | 2026/4/27 | 2026/4/30 | 2026/5/4 | 2026/5/7 | |------|---------|---------|---------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------| | 总产量 | 51 | 49 | 50 | 48 | 50 | 53 | 47 | 48 | 46 | 42 | 41 | 40 | 38 | 35 | 34 | 33 | 34 | 32 | 32 | 30 | 28 | 27 | 35 | 36 | 34 | 32 | 30 | 28 | 27 | 28 | 31 | | 中质炼厂产量 | 26 | 24 | 24 | 25 | 27 | 29 | 25 | 26 | 25 | 24 | 23 | 22 | 19 | 14 | 14 | 14 | 13 | 12 | 11 | 10 | 10 | 10 | 14 | 13 | 12 | 10 | 10 | 10 | 10 | 11 | | 稀释沥青炼厂产量 | 24 | 25 | 26 | 24 | 24 | 24 | 22 | 22 | 19 | 17 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 19 | 19 | 18 | 18 | 19 | 19 | 19 | 18 | 20 | 21 | 21 | 20 | 19 | 19 | 21 | | 进口 | 8 | 8 | 8 | 8 | 8 | 8 | 31 | 31 | 30 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | | 出口 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | | 总供应 | 59 | 58 | 58 | 57 | 58 | 62 | 55 | 56 | 53 | 50 | 49 | 48 | 45 | 42 | 49 | 49 | 49 | 49 | 49 | 49 | 49 | 49 | 49 | 49 | 49 | 49 | 49 | 49 | 49 | 49 | 49 | | 表观消费量 | 57 | 52 | 52 | 47 | 47 | 56 | 49 | 46 | 42 | 39 | 35 | 34 | 38 | 39 | 34 | 36 | 34 | 35 | 35 | 34 | 34 | 34 | 34 | 34 | 36 | 34 | 34 | 34 | 34 | 34 | | 期初库存 | 170 | 168 | 170 | 172 | 174 | 179 | 185 | 186 | 190 | 193 | 199 | 203 | 203 | 203 | 203 | 203 | 203 | 203 | 203 | 203 | 203 | 203 | 203 | 203 | 203 | 203 | 203 | 203 | 203 | 203 | | 期末库存 | 170 | 172 | 174 | 179 | 183 | 182 | 190 | 193 | 199 | 203 | 211 | 220 | 229 | 234 | 234 | 234 | 234 | 234 | 234 | 234 | 234 | 234 | 234 | 234 | 234 | 234 | 234 | 234 | 234 | 234 | | 总供应累计值 | 59 | 58 | 58 | 57 | 58 | 62 | 117 | 115 | 110 | 100 | 97 | 90 | 90 | 90 | 90 | 90 | 90 | 90 | 90 | 90 | 90 | 90 | 90 | 90 | 90 | 90 | 90 | 90 | 90 | 90 | | 产量累计值 | 49 | 47 | 45 | 43 | 45 | 48 | 176 | 176 | 176 | 176 | 176 | 176 | 176 | 176 | 176 | 176 | 176 | 176 | 176 | 176 | 176 | 176 | 176 | 176 | 176 | 176 | 176 | 176 | 176 | 176 | | 表观消费累计值 | 157 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | 155 | ## 总结 沥青产业在2026年5月仍处于供需双弱的状态，供应端因原油加工量减少、炼厂利润不足及部分炼厂停产，产量持续下降。需求端受高价抑制，仅由刚需支撑，表观消费量恢复缓慢。库存方面，供需双弱背景下，库存延续下降趋势。未来，沥青价格预计将在油价震荡偏强的背景下波动，但上涨动力不足，需关注原油价格及需求实际复苏情况。