20230615-宝城期货-锰硅2023年度中期策略报告_供需失衡难解_锰硅延续颓势_13页_1mb

锰硅中期策略报告总结

核心要点与结论

1. 价格走势回顾

• 2023年上半年表现：硅锰期现价格均趋势性下跌，期货引领现货。
• 价格跌幅显著：硅锰期货从高点累计下跌1703%，现货价格亦大幅下探（如内蒙现货较年初高点跌幅达1068%）。

2. 供需失衡分析

供应端

• 产量高位运行：2023年硅锰全国产量同比增幅达429%，主产区内蒙古贡献增长，产量同比增幅1785%。
• 利润支持生产：内蒙古地区硅锰利润良好，2023年上半年均值高达32139元/吨，驱动生产积极性。
• 库存持续高企：截至6月上旬，硅锰厂内库存同比上升1604%，特别是内蒙古地区库存同比增幅2180%。

需求端

• 钢厂库存消耗为主：尽管钢材供应有所增加，但钢厂招标量下降（如河钢5月采购量同比减697%），多以消化库存代替补货。
• 利润改善有限：尽管当前钢联数据显示盈利钢厂占比升至42.72%，但粗钢压减政策及淡季效应抑制需求回暖。

3. 未来展望

• 价格偏弱将延续：供需失衡格局未改，西南丰水期有利于产量增加，而需求端缺乏稳定改善催化剂。
• 宏观利好或缓解下行压力：政策若有利，则可能延缓价格下跌。

4. 风险提示

• 供应端：西南丰水期电价下调，可能刺激生产提升。
• 需求端：下半年粗钢压减政策执行力度，可能影响钢材生产，从而间接抑制锰硅需求。

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