20161205-兴业证券-机械行业2017年年度投资策略_工业化成为行业主要驱动力_关注成长_创新与转型_69页_2mb

机械行业2017年年度投资策略总结

核心内容

2016年机械行业整体业绩有所下滑，但部分细分领域表现突出。行业三季报显示，机械行业前三季度营业收入同比下降1.14%，归属于母公司净利润下降26.55%。尽管整体业绩承压，但仍有41家公司净利润同比增幅超过50%，主要得益于技术突破、高景气度细分市场、并表影响及非经常性损益等因素。此外，行业呈现波动性，季度收入和利润变化明显，部分公司加速转型。

主要观点

1. 智能制造仍是中长期投资主线

   • 3C自动化是智能制造的重要组成部分，核心驱动力为进口替代和劳动力成本上升。3C行业自动化率较低，未来有望快速提升。
   • 机器视觉作为智能制造的关键技术，将在工业自动化和人工智能发展中发挥重要作用，未来五年预计年均复合增速约20%。
   • 锂电设备行业面临结构性过剩，但高端市场供不应求，设备厂商具备国产化潜力，尤其是先导智能和赢合科技等企业。

2. 周期触底，关注政策驱动的景气周期板块

   • 城市轨道交通建设进入“黄金五年”，预计2020年通车里程将达8500公里，总投资额有望达到3~4万亿元。
   • 核电行业在政策支持下迎来发展机遇，核废料处理领域国产化前景广阔，建议关注核电设备和核废料处理相关企业。
   • 油价或已触底，随着全球经济复苏，油气公司资本开支有望边际改善。

3. 创新驱动下关注技术突破与传统转型

   • 机械行业进入转型升级关键期，技术突破和进口替代是重要发展方向。
   • 建议自下而上关注具备核心技术、可实现进口替代或进行外延并购的公司。

关键信息

• 行业表现：2016年前三季度机械行业营收和净利润同比分别下降1.14%和23.30%，但部分企业表现亮眼，尤其是智能制造和政策支持领域。
• 细分领域亮点：
  • 3C自动化：智能手机、VR/AR等新产品推动行业增长，国内设备厂商有望受益。
  • 锂电设备：行业面临结构性过剩，但高端设备需求旺盛，国产化率逐步提升。
  • 智能物流：预计“十三五”期间市场规模将超过1200亿元，电商和快递行业推动自动化需求。
  • 核电装备：核电重启带来设备需求增长，核废料处理领域国产化潜力巨大。
  • 油气装备：随着油价企稳，油气公司资本开支有望回升。

重点股票推荐

• 天桥起重：起重业务回暖，新能源产业布局持续推进，估值合理，维持“买入”评级。
• 广日股份：电梯业务稳健增长，积极拓展自动化与信息化领域，外延式发展值得期待。
• 恒立液压：高端油缸业务实现反转，非标油缸增速快，看好其在盾构机和高空作业平台等领域的拓展。
• 正业科技：锂电检测与3C自动化双轮驱动，内生与外延增长并存。
• 诺力股份：物流自动化龙头，一站式物流服务平台已搭建完成。
• 先导智能：锂电设备王者，业绩有望持续增长。
• 赢合科技：锂电设备全生态霸主，具备高增长潜力。
• 斯莱克：智能包装设备供应商，客户拓展持续。
• 电科院：检测行业龙头，受益于军工与新能源发展。

风险提示

• 宏观经济风险：行业整体增速放缓，传统业务可能持续承压。
• 业务整合风险：部分公司涉及并购或转型，存在整合风险。
• 技术替代风险：部分行业面临技术替代压力，需持续关注技术突破。
• 政策变化风险：核电、轨交等政策导向行业可能受政策变动影响。