新型电力行业体系电价篇：四类电价机制多层次互补，适应新型电力体系变化-20231005-兴业证券-52页_2mb

新型电力体系电价机制分析总结

核心内容

我国正在推进以新能源为主体的新型电力体系建设，通过电力市场改革，逐步实现从“源网荷储”四环节提升电力系统运行的稳定性与灵活性。电力市场建设以“1+N”规则制度为基础，逐步完善电能量、容量、辅助服务及绿色市场机制。当前，电力市场呈现多层次、多品种的特征，电价机制逐步从单一电能量定价向体现多种电力价值的定价体系演进。

主要观点

• 电力市场机制：电力市场分为电能量市场、容量市场、辅助服务市场和绿色市场，分别对应电力的“商品属性”、“容量充裕性”、“灵活性”和“环境价值”。
• 电能量市场：以中长期交易为主，现货交易为辅。中长期交易占比约80%，现货交易价格更具弹性，不受±20%限制，有助于提升电力商品属性。
• 容量市场：目前尚未全面建立，山东、云南等省份已先行探索容量补偿机制，以行政手段进行补偿，费用由用户侧分摊，有助于回收固定成本并激励电源投资。
• 辅助服务市场：主要服务包括调峰、调频和备用，当前调峰和调频占主导。预计到2030年，辅助服务费用占总上网电费3%以上，补偿规模有望达到1200亿元。
• 绿色市场：通过绿证、绿电交易及CCER等方式实现可再生能源的环境价值，2023年国家发改委明确绿证核发全覆盖，推动绿色消费市场活跃。

关键信息

电能量市场

• 交易结构：中长期交易为主，现货交易为辅，按时间可分为年长协、月长协、现货，按区域可分为省内、省间。
• 电价趋势：2022年以来，各省年长协电价普遍明显上浮，广东年均现货电价达0.5566元/度，为全国最高。
• 省间现货交易：2022年试运行期间累计交易电量278亿度，8月电价升至近22元/度，火电占比最高（52%），成交均价亦最高（1.38元/度）。
• 电价机制：中长期电价浮动范围为±20%，现货电价不受此限制，反映实时供需关系。

容量市场

• 机制类型：包括稀缺定价、容量市场和容量补偿，其中容量补偿机制更适合我国当前电力市场发展水平。
• 山东实践：参与电力现货的机组按0.0991元/度标准收取容量补偿费用，引入补偿峰谷系数。
• 云南实践：对燃煤机组的可调节容量进行补偿，价格在220元/千瓦·年上下浮动30%区间内协商形成。
• 全国测算：若50%火电装机获补贴，全国平均火电容量补偿约155元/kW·年，对应电价约0.035元/度。

辅助服务市场

• 服务分类：包括有功平衡（调峰、调频、备用）、无功平衡和事故应急恢复。
• 市场现状：截至2023年6月底，全国参与辅助服务的机组规模约20亿千瓦，占总装机比例74%。
• 费用占比：2023年上半年辅助服务费用占总上网电费1.9%，火电占主导（254亿元，占比91.4%）。
• 未来预期：预计2030年辅助服务费用占总上网电费达3%，补偿规模近1200亿元。

绿色市场

• 交易机制：绿电、绿证和CCER三种机制并行，其中绿电交易保持溢价状态。
• 价格趋势：广东2023年绿电成交均价551.15厘/千瓦时，较基准电价上浮21.7%，环境溢价均价21.21厘/千瓦时。
• 政策推动：国家发改委、财政部、能源局明确绿证核发全覆盖，推动绿色消费市场发展。

投资建议

• 火电产业链：随着电力体制改革的深化，容量电价与辅助服务市场的建立将增强火电等调节电源的盈利稳定性，建议关注火电运营商、火电设备制造商以及灵活性改造相关企业。
• 清洁能源运营商：绿证与绿电交易的推进将增强清洁能源项目的盈利性，亦为未来辅助服务市场提供新的收入来源，建议关注绿证放量后的清洁能源运营商。

风险提示

• 电力体制改革不及预期；
• 电量电价大幅下降；
• 煤价大幅波动；
• 清洁能源装机增长不及预期；
• 原材料价格上行；
• 宏观经济风险。

总结

电力市场机制的完善将有助于提高电力资源配置效率，增强电力系统的稳定性和灵活性。当前，我国电力市场正从电能量市场向多层次、多品种的市场体系演进，容量补偿机制、辅助服务市场和绿色市场将成为未来电力价格体系的重要组成部分。随着市场机制的进一步完善，火电等调节电源的盈利模式将更加多元化，清洁能源项目的盈利能力也将得到提升。