20181215-广发证券-钢铁行业周报_唐山市强化大气污染管控力度_建议关注环保政策不确定性_24页_2mb

钢铁行业周报（2018年12月10日-12月14日）总结

核心内容

环保政策强化，关注政策不确定性

• 唐山市为确保空气质量改善年度目标，发布《“决战20天、打赢蓝天保卫战”强化管控工作方案》，对钢铁行业实施严格限产措施：
  • 12月13日0时前未通过超低排放验收的烧结机、竖炉停产至12月31日；
  • 高炉需在12月13日0时前彻底停产；
  • 12月13日0时至17日24时、26日0时至31日24时执行重污染天气I级应急响应措施。
• 环保限产成为经济增长与污染控制之间的权衡手段，政策不确定性增强，建议投资者关注相关动态。

供需情况

需求端

• 房地产开发投资完成额累计同比增长9.70%，商品房销售面积累计同比增速1.40%，房屋新开工面积累计同比上升16.80%；
• 固定资产投资完成额累计同比增长5.90%，基础设施建设投资累计同比上升3.70%；
• 机械与造船需求表现良好，10月挖掘机销量同比上涨44.9%，其中出口销量同比上涨104.6%；
• 西北及东北地区受季节性影响，下游工地开工需求或下降。

供给端

• 全国高炉开工率为65.75%，环比下降0.13%；
• 唐山钢厂产能利用率为67.86%，环比上升2.04%；
• 11月粗钢产量环比下降5.97%，1-11月粗钢产量同比增长6.70%；
• 11月生铁产量环比下降5.91%，1-11月生铁产量同比增长2.40%。

库存情况

社会库存

• 钢材社会库存为796.70万吨，环比下降0.13%；
• 螺纹钢社会库存为296.87万吨，环比上升2.76%；
• 热轧卷板社会库存为190.52万吨，环比下降3.93%。

钢厂库存

• 钢厂库存为441.13万吨，环比上升0.52%；
• 螺纹钢钢厂库存为193.94万吨，环比上升6.50%；
• 热卷钢厂库存为83.37万吨，环比下降8.46%。

成本分析

原材料价格

• 原材料价格以涨为主，其中：
  • 国产铁精粉含税均价601元/吨，环比上涨0.49%；
  • 唐山废钢市场价2310元/吨，环比上涨9.48%；
  • 唐山方坯价格3350元/吨，环比上涨1.21%；
  • BDI海运指数1401，环比上涨2.11%。

分流程成本

• 长流程成本全面上升：
  • 螺纹钢长流程成本2768.41元，环比上升1.59%；
  • 热卷长流程成本2918.41元，环比上升1.51%。
• 短流程成本全面上升：
  • 螺纹钢短流程成本3483.36元，环比上升6.94%；
  • 热卷短流程成本3633.36元，环比上升6.63%。

价格走势

综合钢价指数

• 普钢综合价格指数为4004.59元/吨，环比下降0.62%；
• 唐山钢坯价格指数为3390.00元/吨，环比上涨1.07%。

分区域价格

• 华东地区价格指数4034.82元/吨，环比下跌0.59%；
• 华南地区价格指数4174.04元/吨，环比下跌0.60%；
• 中南地区价格指数4050.42元/吨，环比下跌0.87%；
• 东北地区价格指数3786.26元/吨，环比下跌1.23%。

分品种价格

• 螺纹钢价格指数4001.59元/吨，环比下跌1.73%；
• 热卷价格指数3786.57元/吨，环比上涨0.78%；
• 中厚板价格指数3843.96元/吨，环比下跌0.39%。

盈利分析

分流程毛利

• 长流程毛利全面下降：
  • 螺纹钢长流程毛利1233.18元，环比下降8.45%；
  • 热卷长流程毛利868.16元，环比下降1.59%。
• 短流程毛利全面下降：
  • 螺纹钢短流程毛利518.23元，环比下降36.38%；
  • 热卷短流程毛利153.21元，环比下降56.21%。

分规模盈利面

• 小型钢厂盈利面为49.02%，环比持平；
• 中型钢厂盈利面为80.82%，环比下降1.37%；
• 大型钢厂盈利面为82.05%，环比持平。

二级市场表现

• 钢铁板块本周下跌1.11%，跑输上证综指0.65个百分点，位于SW全行业的第7位；
• PE估值为6.12X，环比下降0.06X；
• PB估值为1.04X，环比下降0.02X；
• 本周涨幅前五：金洲管道、重庆钢铁、沙钢股份、新钢股份；
• 本周跌幅后五：鞍钢股份、马钢股份、武进不锈、久立特材、凌钢股份。

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑；
2. 钢材出口情况不及预期；
3. 限产执行力度低于市场预期；
4. 矿石巨头联合减产保价。

建议关注公司

• 重点推荐：三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份等低估值龙头及业绩确定性较高的公司。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上；
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%；
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

附注

• 本报告数据来源：国家统计局、Mysteel、广发证券发展研究中心；
• 报告日期：2018-12-15；
• 分析师：李莎；
• 联系方式：lisha@gf.com.cn、020-87574792；
• 风险提示与免责声明详见报告正文。