20240928-东证期货-镍季度报告_基本面弱势延续_关注高位沽空机会_33页_1mb

钛策略核心观点

• 策略建议：逢高沽空
  • 操作区间：参考区间（115000， 135000）元/吨
  • 投资逻辑概述：基本面疲弱叠加矿端支撑，Q4价格冲高回落概率较大，核心矛盾在于矿端价格能否回落及新增湿法产能释放。

重要事项提示

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矿端分析

• 供应结构矛盾分化

  • 印尼矿供给增量预期仍在，但价格下跌或不畅。
    • 雨季后供应效率提升，部分配额落地。
    • 矿价支撑与政策不确定性交织。
  • 菲律宾矿库存压力大，需求边际提升，挺价预期短期仍存。
    • 销量上升但价格跌幅明显，利润收窄。
    • 港口库存居高，下游消纳不畅。

• 市场影响

  • 潜在风险：宏观情绪、政策变动、矿价走势、印尼季度配额兑现进度。

全球镍价分析

1. 供给：印尼雨季后供应增加，MHP与湿法镍产能进入爬产期。
2. 需求：
   • 新能源领域增量趋缓，受出口政策打压、磷酸铁锂侵蚀份额。
   • 不锈钢出口受阻，印尼产能释放加剧国际竞争，库存累库压力明显。
3. 库存：
   • LME累库，短期现货贴水，长期过剩格局显现。
4. 宏观事件驱动：美联储降息预期加重，政策端暖风吹高短期情绪，但基本面仍偏空。

投资策略详情

• 单边策略
  观点：作为空方交易者，选择在宏观情绪面主导力量超预期的当下，耐心等待空价兑现。
  操作区间：建议关注沪镍主力合约在 115000-135000 区间买卖策略。

• 内外套利建议
  等待进口窗口打开，择机执行正套策略，但需密切跟踪窗口开放时点及政策动向。

• 跨期套利建议
  当前月差较窄，尤其是靠近平值区域，跨期交易盈利空间有限，暂时建议观望。

风险提示

• 宏观面超预期乐观：美联储降息路径、国内财政加码不利于空头。
• 政策面冲击：印尼矿端供给释放节奏与幅度变化。
• 沽空策略风险点：价格突破上沿冲击区间压力，本报告预期维持至2024年末。
• 出口政策变化：影响宁波镍交割流动性及其价格体系运作模式调整。