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2024年9月28日有色周报 - 镍市场分析总结

技术面简述

从技术角度看，全球精炼镍企业的成本曲线为分析基准，其中14000-16000美元/吨的镍价可能触发边际供给调整，强调成本因素在当前市场中的关键地位。

基本面与供需分析

1. 产能释放：印尼镍中间品产能逐步扩张，推动精炼镍产量持续增长。中长期来看，电动化趋势将促进需求增长，但磷酸铁锂电池的普及导致部分三元电池需求受到抑制，且高镍化趋势放缓，短期内尚不足以推动车厂提高镍的用量。

2. 供给侧动态：2024年上半年镍矿供应紧张、高冰镍产量偏低，但在印尼政策相对宽松的背景下，高冰镍利润已开始恢复，后续供给增长预期依然存在。

3. 库存与成本压力：截至本报告期，全球显性纯镍库存有所上升。当前市场价处于较高水平，14000-16000美元/吨的镍价可能通过抑制边际供给，促使供需重新平衡。

阶段性焦点

1. 三元电池需求现实：电芯现货价格数据表明，虽然三元电池的市场份额较磷酸铁锂电池略高，但并没有出现超出预期的需求变化，显示三元需求增长缺乏足够动力。

2. 印尼政策变动预期：印尼在全球镍资源分布中占比持续提升，当地政策变化及官员对价格控制的预期成为市场关注焦点。印尼政策的变动可能影响镍价波动，建议市场密切关注该地区的动态。

余额分析与展望

受供需两端因素交织影响，市场预计全球精炼镍供需将继续处于平衡或过剩状态，支持下一轮供需调整的出现。当前镍价上涨主要来自成本支撑以及对过剩中间品产量释放的预期。

关键数据与结论

• 过剩中间品与供给影响：过剩的镍中间品预计可支撑未来精炼镍产量达39万吨/月，这种情形在供需再平衡过程中尤为显著。

• 区域产量变化：中国和印尼是未来全球精炼镍产量增长的核心动力，其它地区的产量相对平稳，但增长速度短期内难以追上需求方步伐。

整体来看，当前镍市场的主要看点集中于成本控制与政策变化，同时需关注中间品大规模放量对供需结构的潜在影响。