20241227-长江期货-镍年度策略_镍供给过剩延续_基本面压制镍价_24页_1mb

镍年度策略报告总结

一、宏观面分析

• 海外：美国经济预计软着陆，通胀下行但进程缓慢，美联储降息节奏放缓。国内逆周期稳增长政策持续发力，财政与货币政策加码，设备更新和以旧换新作为经济增长抓手。
• 国内：经济增长压力显现，房地产逐步“止跌回稳”，新能源汽车产销两旺，但汇率波动及外部关税政策或对出口形成扰动。

二、基本面分析

1. 供给端：

   • 印尼镍矿审批进度慢，资源偏紧支撑镍价；印尼MHP与镍生铁持续投产，精炼镍出口增长；国内电积镍产能扩张，社库累库加剧供应过剩。
   • 镍矿价格坚挺，印尼、菲律宾为主要供应国，国内进口依存度高。

2. 需求端：

   • 不锈钢产量高位，但下游地产需求疲弱，库存去化缓慢。
   • 新能源领域，上半年需求旺盛，但下半年三元电池需求转弱，硫酸镍价格维持弱稳；镍盐厂亏损导致减产，需求亮点不足。

三、2025年展望

• 供给：印尼与中印镍项目持续投产，原生镍供给过剩格局延续，精炼镍产能扩张压力依旧。
• 需求：新能源汽车作为经济增长抓手，政策支持下需求或小幅增长；不锈钢产量增速放缓，终端需求待提振。

四、主要观点

• 镍价走势：供需格局偏空，印尼镍矿政策为主要扰动因素，2025年预计镍价震荡偏弱，支撑位关注电积镍一体化产线成本。
• 风险因素：印尼镍矿政策变动、特朗普政府关税政策、国内宏观政策不及预期。

五、风险提示

• 印尼镍矿审批、地缘政治风险、美联储降息节奏、国内经济政策不确定性等均可能影响镍价波动。

（字数统计：约550字）